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公司披露2022年三季報(bào)。2021年前三季度實(shí)現(xiàn)總收入1847.5億元（YoY+8.9%），歸母凈利潤(rùn)116.7億元（YoY+17.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)112.2億元（YoY+23.9%)，毛利率30.5%（YoY+0.2pct），歸母凈利率6.3%（YoY+0.45pct）。22Q3單季實(shí)現(xiàn)總收入628.9億元（YoY+8.6%），歸母凈利潤(rùn)37.2億元（YoY+20.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)37.3億元（YoY+33.9%），毛利率31.1%（YoY+0.28pct），歸母凈利率5.9%（YoY+0.57pct），毛利率提升主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及供應(yīng)鏈管理。公司數(shù)字化變革持續(xù)降費(fèi)增效，22Q3銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.7%、4.1%、4.5%、-0.7%，同比-0.5pct、-0.2pct、+0.3pct、-0.7pct。
　　國(guó)內(nèi)新品類增長(zhǎng)亮眼，海外營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)。前三季度國(guó)內(nèi)收入大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，新品類增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，干衣機(jī)、洗碗機(jī)、清潔類機(jī)器人分別同比增長(zhǎng)89%、20%、120%，卡薩帝高端市場(chǎng)份額大幅領(lǐng)先；海外前三季度收入+8.7%，高端化推進(jìn)順利，本幣口徑下美洲、歐洲、澳新市場(chǎng)（FPA）高端品牌收入分別超40%、30%、40%。
　　數(shù)字化重構(gòu)加速全價(jià)值鏈提效。前三季度公司數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)新增會(huì)員3225萬(wàn)人（YoY+64%），園區(qū)物流效率提升30%，全球新品設(shè)計(jì)周期縮短30%，Q3設(shè)計(jì)成本優(yōu)化超0.9%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-23年公司歸母凈利154.7/178.9億元，對(duì)應(yīng)22年估值13.01xPE?？紤]可比公司估值，給予23年15xPE，合理價(jià)值28.42元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]AH溢價(jià)因素，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值27.80港元/股（1港元=0.92人民幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料成本壓力；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；提效不及預(yù)期。