>> 華金證券-新天地(301277)新股覆蓋研究-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
下周二（11月1日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“新天地”詢價。
新天地（301277）：公司主要從事手性醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為左旋對羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品和對甲苯磺酸。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元/4.33億元/5.14億元，YOY依次為37.76%/6.54%/18.64%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速20.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元/1.18億元/1.15億元，YOY依次為281.75%/8.52%/-2.94%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速59.02%。最新報告期，2022Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長37.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比增長16.13%。公司預(yù)計2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤12,800-13,200萬元，同比增長11.33%-14.80%。
投資亮點：1、公司核心產(chǎn)品左旋對羥基苯甘氨酸產(chǎn)能全球排名第二，有望受益于阿莫西林制劑出口的快速增長；且公司D酸系列產(chǎn)品在成本及環(huán)保兩方面具備較好優(yōu)勢。目前公司為全球第二大的左旋對羥基苯甘氨酸及D酸生產(chǎn)商，據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心，公司的左旋對羥基苯甘氨酸產(chǎn)能2021年全球市占率為29.47%，僅次于普洛藥業(yè)。2016年以來我國阿莫西林制劑出口規(guī)模整體呈現(xiàn)快速上升趨勢，預(yù)計2020年至2023年我國阿莫西林制劑出口規(guī)模的年復(fù)合增長率將達(dá)14.03%；而居于原料藥出口優(yōu)秀名單的內(nèi)蒙聯(lián)邦和珠海聯(lián)邦均為公司重要客戶，公司有望受益于阿莫西林出口增長帶來的原料藥需求增長。另外，相比于普洛藥業(yè)，公司現(xiàn)有的D酸系列產(chǎn)品生產(chǎn)線及環(huán)保處理設(shè)備投入時間較短，故在D酸產(chǎn)品上相較普洛藥業(yè)具有一定的成本優(yōu)勢及環(huán)保優(yōu)勢。2、公司積極向下游原料藥及制劑領(lǐng)域拓展，目前已有2款原料藥完成備案登記、共計20款原料藥及制劑在研，募投項目建成后有望形成120噸原料藥年產(chǎn)能力。公司現(xiàn)有產(chǎn)品為手性醫(yī)藥中間體，直接下游為原料藥，原料藥下游為制劑，公司憑借在醫(yī)藥中間體領(lǐng)域已建立的優(yōu)勢積極拓展原料藥及制劑領(lǐng)域。目前公司的鹽酸利多卡因原料藥、鹽酸萘甲唑啉原料藥已通過國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心審評，完成備案登記；在研項目包含18個原料藥及2個制劑品種，其中已有3個品種提交國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心備案登記、1個品種已通過藥品注冊生產(chǎn)現(xiàn)場核查。募投項目“年產(chǎn)120噸原料藥建設(shè)項目”擬投建產(chǎn)線，形成鹽酸莫西沙星原料藥、維格列汀原料藥、奧美拉唑原料藥等6種原料藥產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。3、公司抓住原研藥專利到期高峰的機(jī)遇，通過控股子公司布局CDMO業(yè)務(wù)。根據(jù)Evaluate Pharma的統(tǒng)計，2022年將迎來原研藥專利到期的高峰，預(yù)計將有年銷售額合計400億美元的藥物在當(dāng)年專利到期，2020-2024年專利到期的藥品年銷售額合計預(yù)計高達(dá)1,590億美元；仿制藥的品種與數(shù)量將迅速上升，為上游中間體和原料藥的CMO/CDMO市場發(fā)展帶來機(jī)遇。公司抓住機(jī)遇，于2021年通過與昭衍新藥子公司一同成立新天地昭衍（北京）、新天地昭衍（河南）兩大子公司，打造CDMO一站式平臺，布局下游化學(xué)原料藥CDMO業(yè)務(wù)。
同行業(yè)上市公司對比：公司主營產(chǎn)品為左旋對羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品和對甲苯磺酸，根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取普洛藥業(yè)、同和藥業(yè)、福祥藥業(yè)和天宇股份能作為可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來看，2021年同業(yè)平均收入規(guī)模為33.77億元、PS-TTM（剔除異常值/算數(shù)平均）為3.17X、銷售毛利率為30.97%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率高于行業(yè)平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。
|
|
