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事項：
　　 2022年10月27日，公司發(fā)布2022年第三季度報告：
　　 1）公司2022Q1-Q3實現營業(yè)收入247.78億元，同比+13.05%；毛利率17.98%，同比+0.13pct；歸母凈利潤24.52億元，同比+15.92%；扣非后歸母凈利潤21.85億元，同比+30.57%。
　　 2）公司2022Q3實現營業(yè)收入91.84億元，同比/環(huán)比+13.41%/+23.19%；毛利率17.07%，同比/環(huán)比-1.73pct/-1.01pct；歸母凈利潤9.09億元，同比/環(huán)比+14.55%/+33.27%；扣非后歸母凈利潤7.76億元，同比/環(huán)比+5.57%/+23.53%。
　　評論：
　　業(yè)績超預期，封測龍頭結構優(yōu)化+降本增效保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。公司持續(xù)優(yōu)化產品組合，聚焦高附加值應用，海外客戶收入占比不斷提升，同時公司繼續(xù)采取降本增效措施，盈利能力持續(xù)釋放，業(yè)績相較于同行可比公司增速顯著。公司2022Q3實現營業(yè)收入91.84億元，同比/環(huán)比+13.41%/+23.19%；毛利率17.07%，同比/環(huán)比-1.73pct/-1.01pct；歸母凈利潤9.09億元，同比/環(huán)比+14.55%/+33.27%；扣非后歸母凈利潤7.76億元，同比/環(huán)比+5.57%/+23.53%。展望后續(xù)，公司優(yōu)化產品結構和供應鏈、提升資源整合效率、增強精益制造能力，未來整體盈利能力有望保持較高水平。
　　 5G、新能源車等快速發(fā)展帶動封測需求增長，公司有望持續(xù)受益。5G、新能源車等新興應用領域的快速發(fā)展帶動半導體需求快速提升，下游封裝需求隨之增長，同時成本考量下封裝業(yè)務外包趨勢明顯，公司作為中國大陸地區(qū)封測龍頭，下游客戶結構優(yōu)質，有望顯著受益于行業(yè)需求提升。公司近年來加速布局5G通信、汽車電子、工業(yè)及醫(yī)療電子等領域，2021年運算電子+汽車電子領域收入占比僅為15.8%，2022年上半年提升至22.0%，未來有望繼續(xù)提升。公司持續(xù)進行產品結構調整，聚焦關鍵應用領域，未來需求有望保持快速增長。
　　公司在先進封裝領域的技術領先，未來有望深度受益于先進封裝需求提升。摩爾定律放緩背景下，封裝環(huán)節(jié)對于提升芯片整體性能越來越重要，同時隨著先進封裝朝著小型化和集成化的方向發(fā)展，技術壁壘不斷提高。未來封測環(huán)節(jié)或將復制晶圓代工環(huán)節(jié)的發(fā)展路徑，即先進封裝市場規(guī)?？焖偬嵘夹g領先的龍頭廠商享受較大紅利。公司通過內生外延持續(xù)積累先進封裝技術，目前技術水平已達到行業(yè)領先，未來有望受益于先進封裝需求的釋放。
　　投資建議：公司積極推動降本增效，制造資源整合順利推進，持續(xù)受益于行業(yè)高景氣?？紤]到短期消費業(yè)務疲軟對公司業(yè)績的影響，我們將2022-2024年公司歸母凈利潤預測由33.17/36.57/43.23億元下調至32.73/34.84/41.30億元，對應EPS為1.84/1.96/2.32元。結合公司歷史估值區(qū)間及可比公司估值，給予公司2022年18倍PE，目標價33.10元，維持“強推”評級。
　　風險提示：中美貿易談判反復，引發(fā)不確定性；5G、汽車電子、物聯網等新興領域進展不及預期；新冠疫情海外蔓延。