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 2022年1-10月份貴金屬整體上先上漲后調整再底部震蕩。年初至3月7日貴金屬震蕩上漲，倫敦黃金最高漲至2070美元/盎司，主要影響因素為俄烏沖突引發(fā)的地緣政治風險；3月中旬至9月底貴金屬震蕩下跌，9月28日倫敦黃金最低跌至1614美元/盎司，主要是因為烏克蘭戰(zhàn)爭引發(fā)的避險情緒減退，而美聯(lián)儲持續(xù)加快緊縮步伐以及經濟比較優(yōu)勢推動美元美債走強，美聯(lián)儲9月會議強調為控制通脹可以不惜承受衰退代價，貴金屬無奈承壓下行。9月底至10月份貴金屬底部震蕩，主要是美元指數在美歐利差縮窄以及美國中期選舉的影響下沖高回落，英國政府鬧劇影響下美國國債利率先升后降，而歐美衰退信號增多提振貴金屬的避險需求。
　　目前美國經濟數據表現(xiàn)為實體經濟韌性強但類金融經濟內在虛，美國金融壓力指數剛剛回復到零軸水平，說明在跨境資金流入、通脹壓力高漲以及前段時間貨幣流動性極度充裕的情況下，雖然美聯(lián)儲已經大幅度提高政策利率，但美聯(lián)儲貨幣緊縮對美國實體經濟的抑制程度仍然不足，仍需繼續(xù)大幅度加息才能通過抑制總需求的方式控制通貨膨脹，而這對海外經濟的傷害程度大于對美國經濟的傷害程度，因此美聯(lián)儲緊縮以及經濟比較優(yōu)勢將支持美元指數繼續(xù)偏強運行，目前的美元匯率和美債利率水平在整體上對貴金屬仍是抑制性的。但由于美國整體通脹已經見頂回落，核心CPI增速預計也將在四季度觸頂，因此市場自然而然會猜測美聯(lián)儲會放緩緊縮步伐，美聯(lián)儲放緩緊縮預期可能再次升溫，支持包括貴金屬在內的金融資產展開適度反彈；而如果美聯(lián)儲在11月議息會議上公開討論放緩緊縮步伐事宜，那么貴金屬可能就此開啟冬季行情；結合ETF現(xiàn)貨持倉和CFTC期貨持倉數據看，高波動性的白銀表現(xiàn)可能好于黃金。