>> 華安證券-比亞迪(002594)業(yè)績超預(yù)期，單車盈利創(chuàng)新高-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉,宋偉健 |
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事件：
公司公布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收2677億元，同比增長84%；實現(xiàn)歸母凈利潤93億元，同比增長281%。2022Q3實現(xiàn)營收1171億元，同比增長116%；實現(xiàn)歸母凈利潤57億元，同比增長350%。
量利齊升，單車盈利創(chuàng)新高
2022Q3公司實現(xiàn)銷量53.87萬輛，環(huán)比提升52%，單季度業(yè)績環(huán)比提升105%，單車利潤再創(chuàng)新高。2022Q3公司毛利率為18.96%，環(huán)比提升4.6個百分點，同比提升5.6個百分點，我們認為公司單季度單車盈利持續(xù)提升的主要原因為：（1）銷量環(huán)比持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升；（2）三季度以來，公司逐步交付漲價后的混動車型。我們預(yù)計進入四季度銷售旺季之后，公司產(chǎn)能逐步釋放，單月銷量有望逐步創(chuàng)出新高。2022年前三季度期間費用率為9.5%，同比下滑0.6個百分點，其中財務(wù)費用率下滑1.4個百分點，主要為利息收入與匯兌收益增加所致。
產(chǎn)能逐步釋放，交付與產(chǎn)品深度匹配
預(yù)計2022年公司銷量接近200萬輛，與此同時公司產(chǎn)能逐步釋放，銷量有望逐月攀升。公司打造王朝、海洋、騰勢、高端四大產(chǎn)品品類。其中王朝網(wǎng)定位穩(wěn)重豪華，海洋網(wǎng)定位年輕美學，騰勢定位科技豪華，而高端網(wǎng)產(chǎn)品為公司向上突破的利器，有望集比亞迪技術(shù)的大成。2022年公司將進一步完善，同樣為公司產(chǎn)品大年，基于e3.0平臺和DMi的技術(shù)根本，通過產(chǎn)品品類的進一步細分，有望帶動比亞迪產(chǎn)品銷量和品牌溢價的同步提升。2023年公司將實現(xiàn)高端品牌的落地，公司將形成從十幾萬到百萬級別車型的全面覆蓋。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為5.22/8.97/10.81元。維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)政策有不確定性；新能源汽車市場競爭加劇等風險。
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