>> 廣發(fā)證券-湖北能源(000883)來水偏枯拖累業(yè)績，新能源快速成長-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
1464KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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汛期來水偏枯拖累業(yè)績，Q3業(yè)績同比-64%。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收202億元（同比+24.8%），歸母凈利潤18億元（同比-32.9%），其中Q3歸母凈利潤3.92億元（同比-63.7%）。煤炭貿(mào)易量價齊升帶動收入增長，而Q3來水偏枯導致水電盈利下滑。公司水電火電業(yè)務(wù)現(xiàn)金流充裕，前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比+32.6%。
水電發(fā)電量同比下滑，火電發(fā)電量增速回升。Q3清江來水大幅偏枯，水布埡電站出庫流量同比下降約九成，截至10月26日水布埡水位僅369米（較上年同期低21米），公司水電發(fā)電量14.88億千瓦時（同比-69.3%）。火電發(fā)電量增速回升，Q3實現(xiàn)發(fā)電量68.35億千瓦時（同比+31.1%），預(yù)期長協(xié)煤保供穩(wěn)價下火電盈利持續(xù)改善。同時火電裝機仍有較大成長空間（截至2022Q3在運裝機4.63GW），襄陽宜城火電（2GW）預(yù)期2023年投產(chǎn)，并簽署鄂州電廠四期擴建項目（2GW）。
新能源項目并網(wǎng)帶動發(fā)電量高增，抽水蓄能電站建設(shè)加速推進。公司規(guī)劃2022年新增新能源裝機2.08GW，下半年投產(chǎn)進度加快，三季度完成新能源發(fā)電量11.94億千瓦時（同比+66.3%）。公司規(guī)劃十四五末總裝機達22GW，其中可再生能源15GW以上，預(yù)計新能源裝機新增8GW以上（2021-2025年CAGR達45.3%）。同時公司積極推進抽水蓄能項目建設(shè)，已儲備4個項目合計裝機6.2GW，其中羅田平坦原項目已處于籌建階段，長陽清江項目已取得核準。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為20.2/26.0/32.0億元，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為14.0/10.8/8.8倍。公司水電火電盈利互補，新能源+抽水蓄能成長空間大，9月公司完成首批預(yù)留限制性股票激勵，并積極推動回購。參考同業(yè)，給予公司2022年18倍PE估值，對應(yīng)5.52元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。項目建設(shè)不及預(yù)期；來水波動；煤炭價格大幅上漲等。
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