>> 東吳證券-景嘉微(300474)2022年三季報點評：行業(yè)景氣度影響業(yè)績表現(xiàn)，靜待龍頭明年騰飛-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬 |
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事件：2022年10月28日，景嘉微發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收7.29億元，同比減少10.35%；歸母凈利潤1.73億元，同比減少30.60%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比減少44.09%。業(yè)績低于市場預(yù)期。
投資要點
受行業(yè)景氣度影響，Q3業(yè)績表現(xiàn)欠佳：2022年Q3，景嘉微實現(xiàn)營收1.85億元，同比減少45.21%；歸母凈利潤0.48億元，同比減少60.86%；扣非歸母凈利潤為0.28億元，同比減少76.44%。公司Q3營收同比有所減少，主要系黨政信創(chuàng)招標(biāo)不及預(yù)期，公司芯片業(yè)務(wù)營收增速有所下滑。
堅持自主研發(fā)，研發(fā)投入不斷加大：公司圍繞圖形處理芯片相關(guān)產(chǎn)品及小型專用化雷達產(chǎn)品持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年Q3，在公司整體營收有所下滑的背景下，研發(fā)費用為8,027萬元，同比增長51.50%，營收占比高達43.30%。新產(chǎn)品方面，公司持續(xù)開展新款圖形處理芯片的研發(fā)工作，目前進展順利。
橫跨軍工和信創(chuàng)兩大景氣賽道，明年業(yè)績有望高增：軍工業(yè)務(wù)方面，公司小型專用化雷達產(chǎn)品技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，下游需求旺盛，有望在2023年迎來高速增長。芯片業(yè)務(wù)方面，公司GPU產(chǎn)品在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域占據(jù)大部分市場份額，競爭格局優(yōu)越。隨著信創(chuàng)政策逐步落地，我們預(yù)計2023年是信創(chuàng)采購大年，公司芯片業(yè)務(wù)有望恢復(fù)高速增長。
盈利預(yù)測與投資評級：今年行業(yè)景氣度較低，公司業(yè)績受影響較大，基于此，我們下調(diào)2022年歸母凈利潤預(yù)測為2.82（-0.66）億元。隨著2023年信創(chuàng)采購大規(guī)模開啟，公司小型專用化雷達產(chǎn)品放量，公司兩大業(yè)務(wù)共振，營收有望重回高增?；诖?，我們上調(diào)2023-2024年歸母凈利潤為5.44（+0.12）/7.38（+0.35）億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：：國產(chǎn)化政策推動不及預(yù)期；我國軍費及軍工信息化不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)進程不及預(yù)期。
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