>> 華金證券-云海金屬(002182)鎂鋁價格下跌影響業(yè)績，深加工業(yè)務(wù)積極擴(kuò)張-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B |
作者： |
劉荊 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收71.08億元，同比增長25.76%，歸母凈利潤5.79億元，同比增長119.60%，扣非歸母凈利潤5.55億元，同比增長150.17%。Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利潤21.43/0.76億元，同比變化4.36%/-37.09%，環(huán)比下降12.99%/61.81%。公司業(yè)績符合預(yù)期
鎂鋁價格下跌影響三季度業(yè)績，積極布局下游領(lǐng)域：公司三季度毛利率為12.39%，環(huán)比下降5.63個百分點(diǎn)，主要由于鎂、鋁價下跌拖累公司業(yè)績，三季度鋁錠/鎂錠價格環(huán)比下跌10.96%/23.70%，鎂鋁價格目前處于歷史較低水平，下跌空間有限。原材料價格下跌一定程度上有利于公司深加工業(yè)務(wù)拓展，公司在汽車輕量化、鎂建筑模板等領(lǐng)域積極布局。公司與高校和汽車廠商共同從設(shè)計端開始介入一體化壓鑄研發(fā)，現(xiàn)有多臺3000噸以上的壓鑄機(jī)，兩臺6800噸的壓鑄機(jī)，另又訂購了四臺6800噸的壓鑄機(jī)，一體化壓鑄有望成為公司新的增長點(diǎn)。此外公司8月份與中建四局簽署鎂合金建筑模板租賃協(xié)議，競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。
寶鋼金屬控股，協(xié)同發(fā)展更進(jìn)一步：公司通過向?qū)氫摻饘儆邢薰痉枪_發(fā)行股票完成控制股東和實控人的變更，變更后有利于寶鋼金屬和云海金屬的協(xié)同發(fā)展。青陽項目達(dá)產(chǎn)后，公司將擁有50萬噸原鎂和50萬噸鎂合金產(chǎn)能，進(jìn)一步加速強(qiáng)對汽車輕量化領(lǐng)域的滲透，開拓海外市場。
投資建議：考慮到鎂鋁價格下跌空間有限，假設(shè)Q4鎂鋁價格仍維持Q3水平，則相較于去年均價仍有23.36%/5.08%的漲幅，此外汽車輕量化領(lǐng)域需求旺盛，公司鎂建筑模板已批量投入市場，我們預(yù)測公司2022年至2024年每股收益分別為1.02、1.23.和1.52元。凈資產(chǎn)收益率分別為14.5%、15.2%和16.0%，維持買入-B建議。
風(fēng)險提示：疫情等因素導(dǎo)致新建項目投、達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，榆林地區(qū)鎂產(chǎn)能投放超預(yù)期，汽車、3C等下游需求不及預(yù)期，原鎂、鎂合金價格超預(yù)期下跌，環(huán)保政策收緊，主產(chǎn)區(qū)限電影響公司生產(chǎn)經(jīng)營等。
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