>> 財通證券-國聯(lián)證券(601456)管理層賦能，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 466KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
許盈盈,夏昌盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：國聯(lián)證券發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤20.5/ 6.4億元，分別同比+0.04%/-2.03%，利潤端較中報（+15.4%）轉(zhuǎn)負；加權(quán)平均ROE同比-2.17個pct至3.88%；其中Q3單季營業(yè)收入和歸母凈利潤7.8/2.1億元，分別同比-15.5%/-25.8%，下滑主要源于去年同期高景氣下各業(yè)務(wù)條線基數(shù)均較高。
從收入拆分來看，公前三季度公司實現(xiàn)收費類和資金類業(yè)務(wù)收入9.7/10.3億元，同比分別+14.8%/-10.5%，具體分項：
收費類業(yè)務(wù)方面，經(jīng)紀、投行和資管業(yè)務(wù)凈收入分別為4.1/4.2/1.3億元，其中Q3單季分別為1.5/1.8/0.6億元；盡管三季度市場進一步下行，但公司經(jīng)紀、投行、資管業(yè)務(wù)Q3單季凈收入環(huán)比仍實現(xiàn)逆勢增長，分別為+19.0%/+121.0%/+45.0%；
資金類業(yè)務(wù)方面，截止三季度末公司金融資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比-13.3%至398.2億元，衍生金融資產(chǎn)環(huán)比+71.3%至11.4億元，在此調(diào)整下，公司Q3單季投資收入為3.6億元，與Q2單季基本持平，盡管去年同期高基數(shù)下同比依舊-24.1%，但已實屬不易；前三季度累計投資收入為9.4億元，同比-4.9%。此外，Q3單季利息收入環(huán)比+5.0%，但市場需求下滑背景下，公司融出資金環(huán)比-12.4%至86.8億元；前三季度累計利息收入同比+6.8%，增速慢于利息支出（+19.0%），導致利息凈收入同比-45.1%至0.9億元。
從成本分拆來看，前三季度管理費用率同比+4.7pct至60.0%，信用資產(chǎn)減值損失同比縮減0.24億元至0.08億元。
投資建議：9月29日公司發(fā)布70億元定增預案，距離前一次定增僅時隔1年。從募投方向來看，此次定增主要用于發(fā)展交易和信用業(yè)務(wù)，伴隨市場景氣度回升以及公司優(yōu)秀管理層能力加持，ROE中長期維度無虞。我們繼續(xù)看好國聯(lián)證券優(yōu)秀管理層對公司發(fā)展的正向賦能，調(diào)整公司2022/2023年歸母凈利潤為9.2/11.3億元，對應EPS為0.33/0.40元/股，10月28日收盤價對應PE為28.1/22.9倍，對應PB為1.5/1.4倍，給予“增持”評級。
風險提示：資本市場大幅波動風險、市場交易規(guī)模下滑風險、市占率提升不及預期風險、行業(yè)政策超預期調(diào)整風險。
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