>> 財通證券-社會服務(wù)行業(yè)投資策略周報：疫情影響Q3承壓，關(guān)注估值底部標(biāo)的反轉(zhuǎn)機(jī)遇-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
2025KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,于健,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
免稅：新海港開業(yè)首日進(jìn)店4.4萬人，全島銷售額達(dá)到7億以上，短期提振明顯。新海港精品品類布局較為完善，卡地亞、梵克雅寶及巴寶莉排隊極為嚴(yán)重，預(yù)計客單價得到有效拉高。短期可能有估價催化。目前海南客流處于恢復(fù)進(jìn)程疊加外資情緒回暖，短期景氣度有望提振。推薦中國中免（601888.SH）及海汽集團(tuán)（603069.SH）。
餐飲：短期國內(nèi)疫情反復(fù)較為頻繁，板塊估值承壓相對明顯，致使利潤釋放周期進(jìn)一步延后。建議關(guān)注單店模型改善邏輯，推薦高效運(yùn)營、穩(wěn)健展店的“九毛九（9922.HK）”，建議關(guān)注“奈雪的茶（2150.HK）”，費用柔性化背景下，我們認(rèn)為盈利能力有望迎來較為明顯的估值提振。
培育鉆石：Q3業(yè)績落地，主要公司前三季度業(yè)績保持高增，培育鉆/工業(yè)金剛石/復(fù)合超硬材料景氣度高企。淡季毛坯價格低點已過，11-12月美國珠寶消費旺季將至，下游需求有望加速向上，終端貿(mào)易商、零售商已進(jìn)入備貨補(bǔ)庫階段，9月印度培育鉆裸鉆出口額同比+86%。受益于需求端季節(jié)性向好，9月底以來國內(nèi)毛坯價格逐步企穩(wěn)回升，上游龍頭基于產(chǎn)能技術(shù)優(yōu)勢，業(yè)績確定性強(qiáng)。建議關(guān)注力量鉆石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）、國機(jī)精工（002046.SZ）、四方達(dá)（300179.SZ）、沃爾德（688028.SH）。
美妝：逐步走出疫情影響，龍頭維持高增長態(tài)勢。美妝板塊Q3淡季下頭部國貨品牌表現(xiàn)堅挺，各品牌上新節(jié)奏良好，雙十一預(yù)售增勢顯著，推薦關(guān)注美妝國貨龍頭企業(yè)珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、華熙生物（688363.SH）；醫(yī)美板塊9月進(jìn)入銷售旺季，輕醫(yī)美疫后呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢，推薦關(guān)注差異化產(chǎn)品矩陣逐步完善的輕醫(yī)美龍頭愛美客（300896.SH）。
酒店：Q3業(yè)績環(huán)比改善，個股表現(xiàn)分化。龍頭新店拓店節(jié)奏同比有所放緩，聚焦門店結(jié)構(gòu)和成本費用優(yōu)化，鋪墊疫后業(yè)績高質(zhì)量發(fā)展。經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，境內(nèi)環(huán)比改善，境外數(shù)據(jù)強(qiáng)勢修復(fù)超疫情前水平，主要系高通脹影響下推高平均房價。金陵受益于婚宴及商旅需求釋放，酒店彈性復(fù)蘇，疊加商貿(mào)食品板塊穩(wěn)增長，業(yè)績超預(yù)期，看好后續(xù)預(yù)制菜放量+酒店規(guī)模擴(kuò)張帶來的業(yè)績增量。酒店行業(yè)邏輯仍為疫后業(yè)績高彈性復(fù)蘇+連鎖化率提升，短期建議關(guān)注防疫政策調(diào)整下的商旅需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注錦江酒店（600754.SH）、金陵飯店（601007.SH）、君亭酒店（301073.SZ）。
零售：三季報結(jié)束，反映出Q3需求海外、國內(nèi)均不足，內(nèi)外雙困，營收較Q2大部分繼續(xù)放緩；成本下降帶來凈利潤修復(fù)，運(yùn)費、大宗成本、匯率均有體現(xiàn)，跨境類公司利潤有修復(fù)；在需求逐漸恢復(fù)、成本改善明顯時刻，我們推薦中小市值、困境反轉(zhuǎn)及消費降級的標(biāo)的，建議關(guān)注巨星科技（002444.SZ）、華凱易佰（300592.SZ）、國聯(lián)股份（603613.SH）。
黃金珠寶：受益于疫后消費復(fù)蘇及需求集中釋放，2022Q3金銀珠寶零售總額780.5億元，同比增長9.04%，其中7-9月增速分別為22%/7%/2%。主要公司收入保持較快增長，黃金產(chǎn)品銷售旺盛，高毛利鑲嵌產(chǎn)品承壓致利潤受損。建議關(guān)注黃金銷售龍頭或布局培育鉆石零售的中國黃金（600916.SH）、潮宏基（ 002345.SZ ）、周大福（ 1929.HK ）、曼卡龍（ 300945.SZ ）、豫園股份（600655.SH）、老鳳祥（600612.SH）。
景區(qū)：行業(yè)層面，Q3暑期整體客流恢復(fù)較好，游客出游需求的增長帶動文旅標(biāo)的酒店與景區(qū)板塊恢復(fù)，其中酒店業(yè)務(wù)板塊平均約恢復(fù)至疫情前水平；個股Q3業(yè)績層面，各標(biāo)的內(nèi)部嚴(yán)控成本、修煉內(nèi)功，外部受到暑期旺季利好，整體恢復(fù)狀況有所改善。建議關(guān)注宋城演藝（300144.SZ）、中青旅（600138.SH）、天目湖（603136.SH）、長白山（603099.SH）、曲江文旅（600706.SH）、黃山旅游（600054.SH）等疫后復(fù)蘇疊加增量兌現(xiàn)邏輯。
傳媒：雙十一周期開啟，直播電商景氣度持續(xù)增長，電商平臺加快流量側(cè)布局，頭部直播電商機(jī)構(gòu)有望受益，跨平臺直播漸成趨勢；廣告營銷板塊需求偏弱，四季度有望受電商帶動廣告投放需求；游戲板塊受版號壓制，出海業(yè)務(wù)成為業(yè)績重要增長點；電影行業(yè)同樣受制于疫情反復(fù)及影片供給不足，修復(fù)預(yù)期隨疫情受控開啟。建議關(guān)注：星期六（002291.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）。
人力資源：經(jīng)濟(jì)增速換擋期就業(yè)壓力加大，同時為規(guī)避新冠疫情等“黑天鵝”事件導(dǎo)致的用工風(fēng)險，人力外包等就業(yè)方式的重要性凸顯，靈活用工、業(yè)務(wù)外包市場持續(xù)擴(kuò)大。7月以來頭部公司靈活用工派出人頭數(shù)環(huán)比回升，疫情影響相對減弱后核心公司業(yè)績有望恢復(fù)高增。建議關(guān)注具備資金、渠道、平臺優(yōu)勢的科銳國際（300622.SZ）、北京城鄉(xiāng)（600861.SH）、外服控股（600662.SH）。
風(fēng)險提示：疫情影響反復(fù)，居民消費意愿降低，行業(yè)競爭加劇。
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