>> 光大證券-2022年10月PMI點評：疫情擾動疊加季節(jié)效應(yīng)，制造業(yè)產(chǎn)需同步走弱-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月31日，國家統(tǒng)計局公布2022年10月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI 49.2%，前值50.1%；非制造業(yè)PMI 48.7%，前值50.6%。
核心觀點：
疫情散發(fā)疊加季節(jié)效應(yīng)，10月制造業(yè)PMI再次降至收縮區(qū)間。一則，疫情點多面廣頻發(fā)，10月本土日均新增確診+無癥狀較9月明顯回升；二則，季節(jié)效應(yīng)所致，過去三年（2019-2021年）10月制造業(yè)PMI較9月平均回落0.3個百分點，產(chǎn)需指數(shù)平均分別回落0.9、0.5個百分點；三則，10月從業(yè)人員指數(shù)較9月下滑0.7個百分點。
但也應(yīng)該看到，市場仍相對樂觀，10月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為52.6%、服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.7%、建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為64.2%，三大預(yù)期指數(shù)均處于擴張區(qū)間。向前看，隨著疫情影響減弱，在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施持續(xù)推進下，四季度經(jīng)濟總體態(tài)勢將保持恢復(fù)向好。
制造業(yè)：生產(chǎn)放緩、需求仍弱，制造業(yè)PMI重回枯榮線以下
近期國內(nèi)疫情呈現(xiàn)多點散發(fā)、局部聚集的態(tài)勢，疊加季節(jié)因素影響，10月制造業(yè)PMI降至49.2%，較上月回落0.9個百分點，繼9月越上枯榮線后，再次回落至臨界值點以下。
服務(wù)業(yè)：疫情多點散發(fā)，商務(wù)活動進一步放緩
疫情對接觸型服務(wù)業(yè)持續(xù)擾動，10月服務(wù)業(yè)PMI回落至47.0%，連續(xù)4個月環(huán)比下降。從市場需求和預(yù)期來看，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為41.7%,較上月微幅上升0.1個百分點；業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.7%，高于上月0.6個百分點，結(jié)束了連續(xù)了3個月的環(huán)比下降。
建筑業(yè)：商務(wù)活動指數(shù)回落，預(yù)期指數(shù)明顯上升
10月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，低于上月2個百分點。從市場需求看，新訂單指數(shù)為48.9%，較上月下降2.9個百分點，落入收縮區(qū)間。從行業(yè)看，受基建持續(xù)發(fā)力帶動，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)僅較上月小幅下降0.2個百分點，連續(xù)2個月運行在61%左右的高水平區(qū)間。
價格：原材料價格加速上漲，企業(yè)盈利承壓
10月出廠價格指數(shù)為48.7%，連續(xù)3個月回升，但仍處于收縮區(qū)間；購進價格指數(shù)為53.3%，較上月上升2個百分點。購進價格加速上漲，產(chǎn)成品價格近6個月持續(xù)下降，擠壓企業(yè)盈利空間。從庫存指數(shù)來看，原材料庫存指數(shù)小幅回升至47.7%，產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升0.7個百分點至48%。
進出口：新出口訂單指數(shù)逆周期回升，進口指數(shù)小幅回落
10月新出口訂單指數(shù)為47.6%，比上月上升0.6個百分點；進口指數(shù)為47.9%，比上月下降0.2個百分點。歐洲進口需求旺盛，帶動10月新出口訂單指數(shù)逆周期回升；國內(nèi)需求偏弱，疊加美元兌人民幣持續(xù)走高，進口貿(mào)易承壓。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，疫情反復(fù)情況超預(yù)期。
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