>> 方正證券-中信證券(600030)投行業(yè)務(wù)保持增長，龍頭地位依舊穩(wěn)固-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 478KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：10月28日中信證券發(fā)布2022年三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入498億元，同比下降13.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤166億元，同比下降6.11%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)受市場情緒影響下滑。2022前三季度，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入88億元，同比下降19.19%，主要因為市場行情影響成交量下滑。截止三季度，公司代理買賣證券款2790億，同比下降2%，環(huán)比二季度末下降8.37%，公司融出資金1045億，較2021年年末下降19.10%，主要因為市場情緒不佳，相關(guān)市場主體融資需求不足。10月，證監(jiān)會已核準公司上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，預(yù)計將為公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入帶來新的增長點。
投行業(yè)務(wù)保持行業(yè)龍頭。2022前三季度，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入62.71億，同比增長11.11%，在手續(xù)費及傭金凈收入占比26.05%，占比同比增加4個百分點。公司前三季度代理承銷證券款8.36億，較2021年年末增長17.59%，環(huán)比二季度末增長173.2%。公司在投行業(yè)務(wù)方面依舊保持行業(yè)龍頭地位，持續(xù)增長，預(yù)計全面注冊制的落地將進一步增厚公司收益。
投資業(yè)務(wù)拖累收益。前三季度，公司投資收益與公允價值變動凈收益合計123億元，同比下降23.38%，其中投資凈收益232億，較二季度末環(huán)比增長222.05%，公允價值變動凈收益虧損109億，較二季度末下降631.12%。金融投資投資規(guī)模達5818億，同比增長7.42%，環(huán)比二季度末下降4.69%，其中交易性金融資產(chǎn)5394億，同比增長11.89%，環(huán)比二季度末下降2.99%。
資管業(yè)務(wù)保持韌性，華夏基金穩(wěn)定擴張。2022年前三季度，公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入81億元，較上年同期下降5.78%。截至2022年9月30日，華夏基金資產(chǎn)管理規(guī)模1.1萬億元，同比增長18%；22Q3實現(xiàn)凈利潤5.61億元，同比下滑12%。預(yù)計隨著市場行情回暖，以及公司主動管理能力的進一步提升，資管業(yè)務(wù)有望長期保持增長態(tài)勢。
投資建議：2022前三季度公司營業(yè)收入、凈利潤、EPS同比皆有下滑，但行業(yè)龍頭地位依舊穩(wěn)固，預(yù)計市場情緒恢復(fù)后公司將繼續(xù)保持增長。因此我們預(yù)測中信證券2022-24年總營業(yè)收入分別為710億元/884億元/1144億元，歸母凈利潤分別為216億元/281億元/374億元，對應(yīng)增速分別為4%/29%/33%，對應(yīng)2022年10月28日收盤價17.22元/股，22/23/24年P(guān)E分別為12/9/7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；股基交易大幅下滑；金融監(jiān)管政策趨嚴。
|
|
