>> 西南證券-中國東航(600115)三季度業(yè)績承壓，飛機(jī)引進(jìn)強(qiáng)化實力-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 1263KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 （上調(diào)） |
作者： |
胡光懌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：中國東航公布2022三季度報告。公司三季度實現(xiàn)營收165億元，同比-7.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤-93.8億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-95億元。公司前三季度累計實現(xiàn)營收358.5億元，同比-31.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤-281.2億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-283.5億元。
國際航線回暖，客運(yùn)顯著回升。為響應(yīng)國務(wù)院和民航局逐步增加國際航班數(shù)量的要求，東航三季度恢復(fù)多條國際航線。7月以來，東航已逐步恢復(fù)杭州-馬尼拉、杭州-吉隆坡、青島-大阪、青島-首爾仁川、昆明-科倫坡等國際航線，并計劃自10月30日冬春航季正式開啟后，將每周客運(yùn)國際航線增至42條108班。7-9月東航國際航線RPK為137.5、184.6、210.6百萬客公里，ASK為246.7、313.1、321.3百萬客公里，均出現(xiàn)顯著回升。
擬定增募資不超150億元用于飛機(jī)引進(jìn)等。5月10日，東航發(fā)布公告，計劃定增募資不超過150億元，其中105億元將用于引進(jìn)38架飛機(jī)項目，45億元將用來補(bǔ)充流動資金；7月1日，東航向空客公司購買合計100架空客A320NEO系列飛機(jī)。在民航國際航線需求逐步回暖，國內(nèi)航線有所波動但總恢復(fù)趨勢不變的背景下，東航定增募資強(qiáng)化機(jī)隊實力，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，為航空需求復(fù)蘇打下堅實基礎(chǔ)。
占位上海，區(qū)位優(yōu)勢明顯。東航主基地位于上海，與亞太和歐美地區(qū)有著十分緊密的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，是“一帶一路”和“長江經(jīng)濟(jì)帶”的重要交匯點。公司在上海虹橋機(jī)場和浦東機(jī)場擁有最大市場份額，主基地區(qū)位優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測與投資建議：我們看好民航業(yè)發(fā)展和國際航線市場需求增長，10月底民航迎來冬春換季，國際航線班量有望進(jìn)一步恢復(fù)。預(yù)計公司2022/23/24年歸母凈利潤分別為-240.2、33.3、122.4億元，對應(yīng)的每股收益EPS為-1.27、0.18、0.65元，根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)，選南方航空、中國國航作為可比公司，可比公司2023年P(guān)E為30倍，考慮到東航作為坐擁上海兩場主基地優(yōu)勢，在最熱門商務(wù)線京滬線的份額最高，給予20%估值溢價，對應(yīng)目標(biāo)價6.48元，調(diào)高至“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)風(fēng)險、航空需求不及預(yù)期、航空安全事故等。
|
|
