>> 安信證券-青鳥消防(002960)2022Q3業(yè)績增速階段性承壓，應(yīng)急疏散業(yè)務(wù)增速亮眼-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
郭倩倩,范云浩 |
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無限制-登錄即可下載 |
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■事件：
公司發(fā)布2022年3季度業(yè)績，2022年前三季度，公司實現(xiàn)銷售收入34.05億元，yoy+32.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.16億元，yoy+11.08%，單Q3公司實現(xiàn)銷售收入13.57億元，yoy+5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，yoy+5%。
■點評：單3季度業(yè)績增速承壓，前三季度整體基本符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)看公司前三季度經(jīng)營情況：（1）通用消防業(yè)務(wù)總體相對平穩(wěn)，受疫情反復(fù)與宏觀景氣度壓制較大。（2）應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)是當前驅(qū)動公司成長性的主因素，業(yè)務(wù)增幅達100%以上。（3）工業(yè)消防電子板塊有序推進，中標實施了包括青島上合核心區(qū)配套設(shè)施工程項目、廣花以及公路地下綜合管廊及道路快捷化改造配套工程項目、武漢江夏智能制造產(chǎn)業(yè)基地項目、江蘇徐州敬安110千伏變電站改造工程項目、浙江乘鷹新材料股份有限公司功能性涂層及光電用膠粘劑生產(chǎn)項目、安井食品中南生產(chǎn)年產(chǎn)3.3萬噸速凍項目等代表性項目，持續(xù)提升公司在工業(yè)消防領(lǐng)域的競爭力與影響力。（4）儲能消防電子領(lǐng)域影響力迅速提升，報告期內(nèi)陸續(xù)進行了美國某儲能變電站項目、億緯林洋儲能項目、贛州耀能項目煙感儲能柜、杭可湖州一期儲能柜項目等典型項目的實施。（5）智慧消防加速滲透，截止2022Q3底，“青鳥消防云”當前上線的單位家數(shù)近2.4萬，上線點位超過213萬個。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整期公司盈利性指標略有下滑。2022Q3公司毛利率為35.5%，同比下降約1.48個pct，我們判斷主要系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所系，毛利率相對較低的應(yīng)急照明及智能疏散業(yè)務(wù)占比提升較快拉低公司綜合毛利率。整體費用率保持平穩(wěn)，單Q3凈利率為13.68%，同比下降1.08個pct，致使公司利潤增速低于收入增速。2022年1-9月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期增長42.10%；四季度公司將持續(xù)關(guān)注客戶的信用情況變化，繼續(xù)加大應(yīng)收類款項催收力度并及時、主動、積極地調(diào)整欠款催收策略。
無懼短期擾動，未來成長可期。青鳥消防橫跨通用消防報警、應(yīng)急疏散、泛工業(yè)消防/儲能消防三大核心賽道，是制造業(yè)中較為典型的“大賽道，小巨人”。公司三大業(yè)務(wù)接力成長，持續(xù)受益于傳統(tǒng)主業(yè)（通用消防報警）市占率提升，第二成長曲線明朗（應(yīng)急疏散起量迅猛）+泛工業(yè)/儲能消防高端業(yè)務(wù)突破帶來的三重成長，持續(xù)看好公司中長期發(fā)展。
■投資建議：考慮宏觀環(huán)境存在一定不確定性，下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入分別為50.20/65.62/85.08億元，同比增速分別為29.9%/30.7%/29.7%，歸母凈利潤分別為6.08/8.20/10.69億元，同比增速分別為14.9%/34.8%/30.4%。EPS分別為1.24/1.68/2.18元，對應(yīng)PE分別為21.3/15.8/12.1倍，維持“買入-A”評級。
■風險提示：市場競爭加劇；應(yīng)急疏散市場擴容不及預(yù)期；工業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；回款不及預(yù)期導(dǎo)致壞賬增加；大股東經(jīng)營不善拖累上市公司。
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