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核心觀點(diǎn)
　　事件：10月28日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.92億（+71.61%），歸母凈利潤0.83億（+47.76%），扣非凈利潤0.80億（+52.99%）。
　　公司Q3收入、訂單延續(xù)高增長。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收6.11億（+63.02%），歸母凈利潤0.75億（+47.26%），扣非凈利潤0.72億（+36.42%），收入增速超出市場預(yù)期。訂單方面，2022年前三季度公司新增訂單實(shí)現(xiàn)152%的高速增長，飽滿的在手訂單為全年及未來的業(yè)績打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2022Q3，公司毛利率為48.50%（-0.15pcts），較前兩個(gè)季度有所下降主要系應(yīng)急管理領(lǐng)域收入確認(rèn)較多所致，而高毛利率的特種領(lǐng)域收入在四季度確認(rèn)較多，因此公司毛利率水平有望在Q4回升。2022Q3，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為9.60%、10.90%、11.22%，較去年同期分別增長0.48、0.38、0.53pcts，反映出公司在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大時(shí)依舊保持了相應(yīng)的投入力度，以積極布局未來的市場機(jī)會。
　　 “十四五”期間應(yīng)急管理空間巨大，公司有望深度參與。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)國家應(yīng)急管理體系建設(shè)，指出要完善國家應(yīng)急管理體系，構(gòu)建全域聯(lián)動、立體高效的國家安全防護(hù)體系，提高防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)和急難險(xiǎn)重突發(fā)公共事件處置保障能力。2月14日，國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”國家應(yīng)急體系規(guī)劃》，我國應(yīng)急管理體系建設(shè)的總體目標(biāo)（分2025年與2035年）、主要指標(biāo)、主要任務(wù)、重大工程等重要內(nèi)容，十四五期間應(yīng)急整體空間巨大。全國風(fēng)險(xiǎn)普查后，基于普查數(shù)據(jù)的信息化以及應(yīng)急管理體系建設(shè)將成為重點(diǎn)，公司在風(fēng)普中取得了第一的市場份額（截至2021年底），相關(guān)業(yè)務(wù)遍布全國，公司有望繼續(xù)參與風(fēng)普中標(biāo)地的二期、三期建設(shè)（可視化、信息化等方面），為應(yīng)急領(lǐng)域的業(yè)務(wù)帶來延續(xù)性。
　　公司特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望保持高速增長。在特種領(lǐng)域，公司在原有的遙感衛(wèi)星地面應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)不斷延伸至環(huán)境構(gòu)建、模擬仿真、指揮控制、情報(bào)支援等諸方面。此外，公司競爭力不斷提升，現(xiàn)已成為為數(shù)不多的承擔(dān)研制總體的民營企業(yè)。公司在“十四五”期間有望持續(xù)受益于國防信息化建設(shè)，特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　根據(jù)公司2022年三季報(bào)，我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益為1.62、2.31、3.19元，參考可比公司給予公司2022年57倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為92.34元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，現(xiàn)金流改善不及預(yù)期。