>> 華泰證券-概倫電子(688206)DTCO戰(zhàn)略深化，Q3收入利潤高增-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
426KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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此報告為加密報告 |
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收入、利潤高速增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布三季報，22Q1-Q3公司收入1.71億元，同增36.7%，歸母凈利潤0.31億元，同增101.9%，扣非歸母凈利潤0.24億元，同增97.9%。22Q3單季度收入0.61億元，同增41.9%，歸母凈利潤0.12億元，同增548.0%，扣非歸母凈利潤0.07億元，同增837.1%。公司收入高速增長主要由于境內(nèi)收入大幅增長，軟件收入快速增長。預(yù)計2022-2024年收入2.87/4.13/5.81億元，EPS為0.15/0.18/0.24元，可比公司平均23EPS 37.2x(Wind)，考慮公司在國際大客戶方面的突破，給予2023E 50.0xPS，對應(yīng)目標價47.63元（前值52.95元），維持“買入”。
DTCO戰(zhàn)略不斷深化，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化
22Q1-Q3公司持續(xù)推動DTCO戰(zhàn)略落地，打造以DTCO為核心驅(qū)動力的EDA全流程解決方案，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。22Q1-Q3公司EDA軟件授權(quán)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.24億元，同增43.4%，占總收入72.6%，同比上升3.4pct。其中，制造類EDA收入0.69億元，設(shè)計類EDA收入0.55億元。分地區(qū)看，境內(nèi)收入0.85億元，同增96.3%，占總收入49.8%，同比上升15.1pct。據(jù)三季報，2022年8月初公司推出定制類電路全流程設(shè)計平臺工具NanoDesigner，并已獲得部分戰(zhàn)略客戶認可。我們認為隨著NanoDesigner平臺推廣，公司EDA軟件授權(quán)業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。
費用使用效率提升，研發(fā)投入力度加強
22Q1-Q3公司期間費用率72.1%，同比下降10.7pct，其中銷售費用率23.2%，同比下降2.9pct，管理費用率19.7%，同比下降5.1pct，研發(fā)費用率50.5%，同比上升10.2pct，財務(wù)費用率-21.3%，去年同期為-8.4%。公司加強銷售、管理費用控制，研發(fā)投入力度持續(xù)加大。22Q1-Q3經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.43億元，同增33.7%，主要由于銷售回款及利息收入增加。據(jù)三季報，2022年7月，公司新加坡全資子公司設(shè)立完成，未來將主要負責承接研發(fā)業(yè)務(wù)，兼顧東南亞地區(qū)銷售及客戶支持。公司持續(xù)加強研發(fā)投入，持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)布局，為公司在EDA領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升打下良好基礎(chǔ)。
DTCO持續(xù)落地，EDA軟件驅(qū)動成長
公司圍繞DTCO戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷豐富產(chǎn)品線，基于DTCO理念的EDA生態(tài)圈建設(shè)持續(xù)推進。隨著公司關(guān)鍵產(chǎn)品NanoDesigner逐步推廣，公司EDA軟件有望持續(xù)驅(qū)動收入增長。國內(nèi)市場逐步打開，境內(nèi)收入有望持續(xù)高增。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入2.87/4.13/5.81億元，歸母凈利潤0.65/0.80/1.02億元。
風險提示：研發(fā)成果不及預(yù)期；市場競爭加劇
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