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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【三七互娛】【芒果超媒】【冰川網(wǎng)絡(luò)】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【三人行】【騰訊控股】【光線傳媒】【兆訊傳媒】【國(guó)聯(lián)股份】【吉比特】【快手】【新東方在線】等
　　在過(guò)去的一周里，傳媒行業(yè)下跌4.43%，在所有行業(yè)中排名第18，傳媒板塊年初到現(xiàn)在下跌36.29%，排名所有板塊第29名。上周傳媒板塊表現(xiàn)很一般，特別是中概互聯(lián)如騰訊控股、美團(tuán)、快手等跌幅較大，我們前期也分析過(guò)，中概互聯(lián)現(xiàn)在的下跌一方面跟政策監(jiān)管包括前期的反壟斷有一定的關(guān)系，但另一方面，外資的大量減倉(cāng)，特別是像騰訊的大股東一直有減持的意愿也給市場(chǎng)造成了很大的恐慌，我們初步判斷后期隨著中概互聯(lián)龍頭公司三季報(bào)的陸續(xù)公布，以及四季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)的逐步恢復(fù)，有望帶來(lái)中概互聯(lián)的企穩(wěn)，但短期還是需要耐心和時(shí)間。另一方面，隨著新東方的業(yè)績(jī)發(fā)布，新東方在線的業(yè)績(jī)和毛利率或顯著超出預(yù)期，未來(lái)市值空間仍然巨大，另外雙11的到來(lái)有望帶動(dòng)?xùn)|方甄選的GMV再創(chuàng)新高，而且近期我們看到李佳琦的回歸對(duì)于東方甄選的影響有限，新東方在線新主播的崛起也充分彰顯了新東方不是靠像董宇輝這種一、兩個(gè)主播挑大梁的MCN公司，而是一個(gè)真正的傳播中國(guó)文化的、具有社會(huì)責(zé)任感的公司，隨著新東方在線跟各地的合作助農(nóng)頻率加快，我們認(rèn)為新東方在線未來(lái)有望迎來(lái)新的發(fā)展階段，短期繼續(xù)強(qiáng)烈推薦，也歡迎投資者閱讀我們前期寫的新東方在線的深度報(bào)告。另外，在近期的市場(chǎng)環(huán)境中，我們繼續(xù)建議關(guān)注一些穩(wěn)健品種，包括鳳凰傳媒等，鳳凰傳媒近期發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.29億元，同比+8.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.36億元，同比-2.26%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)15.10億元，同比+15.84%。2021年一季度，公司轉(zhuǎn)讓控股子公司海南鳳凰新華出版發(fā)行有限責(zé)任公司51%股權(quán)，2021Q1投資收益達(dá)2.94億元（基本由出售海南子公司貢獻(xiàn)），因此今年前三季度投資收益同比-61.15%，即便Q2歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)43%的同比增長(zhǎng)，仍無(wú)法完全抵消。但即便如此，公司的教材教輔發(fā)行業(yè)務(wù)在未來(lái)仍然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)里最為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，且公司長(zhǎng)期高分紅高股息，短期鳳凰等出版公司仍然是最好的避風(fēng)港。
　　另外，本周市場(chǎng)也非常關(guān)注游戲板塊，特別是吉比特和愷英網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)，吉比特的超高分紅也是游戲行業(yè)中的一絲絲暖意。近期吉比特發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.30億元，較上年同期增長(zhǎng)9.89%；歸母凈利潤(rùn)10.12億元，同比減少16.07%。拆分具體產(chǎn)品情況來(lái)看：（1）《問(wèn)道》手游經(jīng)過(guò)版本更新迭代及推廣運(yùn)營(yíng)，前三季度有4月份的六周年慶活動(dòng)和夏日服推出，營(yíng)收同比上漲；《問(wèn)道》端游收入有所下滑；（2）《一念逍遙（大陸版）》收入維穩(wěn)；（3）21年底上線的《一念逍遙（港澳臺(tái)版）》《地下城堡3：魂之詩(shī)》《世界彈射物語(yǔ)》處于業(yè)績(jī)收獲期；（4）買斷制游戲《鬼谷八荒（PC版）》上線超一年半，收入下滑明顯；（5）Q3公司對(duì)《摩爾莊園》付費(fèi)玩家的預(yù)計(jì)壽命進(jìn)行了重新計(jì)算，選擇調(diào)整永久性道具攤銷周期，經(jīng)調(diào)整后永久性道具余額減少7156.03萬(wàn)元，相應(yīng)增加7156.03萬(wàn)元營(yíng)收；（6）《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》于2022年7月上線，為Q3業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。綜上，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.19億元，同比增長(zhǎng)20.17%，環(huán)比微增2.98%。另外愷英網(wǎng)絡(luò)也發(fā)布了三季報(bào)，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)為9.14億元，同比增長(zhǎng)82.21%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.25億元，同步增長(zhǎng)71.23%；優(yōu)異成績(jī)主要來(lái)自公司運(yùn)營(yíng)的《天使之戰(zhàn)》、《原始傳奇》、《熱血合擊》、《王者傳奇》等多款游戲表現(xiàn)良好，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入增量；Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.16億元，同比增長(zhǎng)23.26%，維持了高速增長(zhǎng)。分析成本端，公司前三季度毛利率為73.90%，相較2021年末的毛利率70.04%，提升了3.86pct。從費(fèi)用端來(lái)看，前三季度銷售費(fèi)用為5.88億元，同比增長(zhǎng)118.99%，系市場(chǎng)推廣費(fèi)用對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)而增加所致，銷售費(fèi)用率為20.8%；公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.86億元，同比增長(zhǎng)31.22%，體現(xiàn)公司在報(bào)告期內(nèi)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率為10.1%。凈利潤(rùn)方面，前三季度公司歸母凈利潤(rùn)為9.14億元，同比增長(zhǎng)82.21%；Q3公司歸母凈利潤(rùn)為2.87億元，同比增長(zhǎng)27.65%。公司費(fèi)用管控合理，在行業(yè)大盤承壓的環(huán)境下，收入和凈利潤(rùn)均保持健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個(gè)方向布局：第一個(gè)方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【泡泡瑪特】【完美世界】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個(gè)方向，我們看好各個(gè)細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【順網(wǎng)科技】【寶通科技】【華策影視】【吉比特】【新經(jīng)典】【國(guó)聯(lián)股份】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。