>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：吉比特、鴻合財報超預(yù)期，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)板塊的邊際變化-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)板塊的邊際變化，傳媒隨大盤回調(diào)。SW傳媒-4.30%，跑贏滬深300（-5.39%），跑贏創(chuàng)業(yè)板指（-6.04%），本周漲幅較好的主要是業(yè)績超預(yù)期的吉比特、業(yè)績超預(yù)期的教育貸款貼息受益標(biāo)的鴻合科技、符合預(yù)期期待大屏落地的兆訊傳媒；港股方面，恒生指數(shù)-8.32%，恒生科技-8.98%，主要是受宏觀預(yù)期變化和外資配置變化影響。重點(diǎn)標(biāo)的方面，京東集團(tuán)-10.23%，阿里巴巴-11.28%，網(wǎng)易-11.51%，騰訊控股-13.75%，美團(tuán)-13.98%，百度集團(tuán)-15.65%，快手-18.00%，嗶哩嗶哩-18.76%。
傳媒3Q22財報：吉比特、鴻合科技三季報超預(yù)期。（1）游戲Q3受供給端影響行業(yè)增長承壓，吉比特超預(yù)期。游戲Q3承壓（手游yoy-25%），但吉比特、三七互娛等公司仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的收入端韌性，以及愷英網(wǎng)絡(luò)等公司憑借新品爆發(fā)獲得超越行業(yè)的增速。后續(xù)重點(diǎn)把握各廠商自身產(chǎn)品周期節(jié)奏所帶來的阿爾法機(jī)會，和版號持續(xù)改善/創(chuàng)新周期帶來的版塊貝塔。吉比特：三季報超預(yù)期，新一輪產(chǎn)品周期有望逐步展開。公司作為A股稀缺的臺階型增長公司，核心產(chǎn)品長周期運(yùn)營能力為公司構(gòu)筑了較強(qiáng)的增長韌性，Q3超預(yù)期得益于《摩爾莊園》遞延確認(rèn)。公司前三季度擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140元（含稅），派發(fā)現(xiàn)金紅利占前三季度歸母凈利潤99.5%，分紅率超預(yù)期。公司后續(xù)自研/代理產(chǎn)品儲備充分，代理產(chǎn)品端《黎明精英》《超喵星計劃》《失落四境》《新莊園時代》《皮卡堂》等均有版號，自研端《M66》《代號BUG》等放置類自研新品測試數(shù)據(jù)良好，有望為中期構(gòu)筑更強(qiáng)的增長動能。（2）鴻合科技：三季報超預(yù)期。教育貸款貼息政策受益標(biāo)的。
公司3Q22毛利率為30.3%，凈利率為18.2%，均創(chuàng)歷史新高。主要系：1）收入結(jié)構(gòu)改善：利潤率水平更高的海外自有品牌收入占比提升；2）成本端改善（大尺寸面板和半導(dǎo)體類元器件處于底價區(qū)間）；3）海運(yùn)費(fèi)用和匯兌邊際利好。后續(xù)展望，隨著貼息貸款拉動國內(nèi)教育信息化建設(shè)以及海外自有品牌渠道擴(kuò)張帶來的份額提升，公司高增勢頭有望持續(xù)。此外，公司也是教育貸款貼息受益標(biāo)的。（3）國聯(lián)股份：3Q22凈利潤率提升，雙十電商節(jié)高增延續(xù)。公司3Q22凈利率同比有所提升，云工廠和發(fā)行GDR事項均在穩(wěn)步推進(jìn)中，雙十電商節(jié)訂單總額同比增長90.21%至172.3億元，為4Q22業(yè)績增長提供了強(qiáng)勁的動能。（4）廣告行業(yè)后周期性明顯，分眾等拐點(diǎn)仍需等待。長視頻行業(yè)整體內(nèi)容表現(xiàn)平穩(wěn)，10月各平臺排播有調(diào)整；廣告壓力大，會員仍在提價期。
關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺流動性+基本面的邊際改善。市場對美聯(lián)儲11月激進(jìn)加息75個基點(diǎn)預(yù)期較充分；國內(nèi)10.26國務(wù)院辦公廳印發(fā)《第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議重點(diǎn)任務(wù)分工方案》，其中提及支持平臺經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其吸納就業(yè)等作用；互聯(lián)網(wǎng)盈利筑底，四季度有望好轉(zhuǎn)。騰訊最大股東Naspers9月8日至10月27日停止減持騰訊股票；騰訊持續(xù)回購，10.12-10.14單日回購金額提升至6億港元以上，此前8月底后單日回購金額在3.5億港元左右；Q3預(yù)計收入企穩(wěn)，利潤降幅將繼續(xù)縮窄；視頻號、企業(yè)服務(wù)加速商業(yè)化；22年pe僅15x的情況下，更多關(guān)注潛在的積極變化。
標(biāo)的：騰訊控股、網(wǎng)易、國聯(lián)股份、吉比特、分眾傳媒、三七互娛、快手-W、芒果超媒、創(chuàng)維數(shù)字、愷英網(wǎng)絡(luò)、視源股份、兆訊傳媒
風(fēng)險提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險。
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