>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)9月化工品海內(nèi)外價差與出口量跟蹤：化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口金額同比+5.9%，環(huán)比-5.8%-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共91頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報告為加密報告 |
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9月化學(xué)品出口金額、出口數(shù)量環(huán)比下行。從出口金額來看，根據(jù)海關(guān)總署，化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品9月出口199.9億美元，同比+5.9%，環(huán)比-5.8%；1-9月累計出口1933.4億美元，同比+27.3%?；瘜W(xué)纖維長絲+短纖9月出口35.4億美元，同比+11.3%，環(huán)比-1.2%；1-9月累計出口339.5億美元，同比+24.4%。從出口數(shù)量來看，化學(xué)纖維紡織原料9月出口量13萬噸，同比+37.2%，環(huán)比持平；1-9月累計出口量119.0萬噸，同比+13.0%。衰退的影響帶來9月數(shù)據(jù)的環(huán)比下行。
對于全球主要工業(yè)國，9月化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口金額基本下行：歐洲地區(qū)：除法國、西班牙、瑞典、比利時外，中國化工品出口其他主要歐洲工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。美洲地區(qū)：中國化工品出口主要美洲工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。亞太地區(qū)：除印度、印尼、新加坡、泰國外，中國化工品出口其他主要亞太工業(yè)國家金額環(huán)比均下降/持平。其他地區(qū)：9月中國化工品出口土耳其、澳大利亞金額環(huán)比上升；出口沙特化工品金額環(huán)比下降。
9月我國化工品進出口情況：
出口量增長顯著的化工品包括：磷酸一銨（ +55.3% ）、聚合MDI（+53.1%）、液堿（+46.1%）、PTA（+20.2%）、TDI（+19.4%）、DMF（+17.0%）、丙烯腈（+12.5%）、己二酸（+12.1%）等。
進口依存度下降顯著的化工品包括：異丁醇（ -9.3pct）、氯化鉀（ -7.9pct）、環(huán)氧丙烷（-5.9ct）、苯酚（-5.6pct）、乙烯（-2.1pct）、甲醇（-1.6pct）等。
歐洲化工品出口占比來看，呈增長趨勢的化工品包括：聚合MDI（+22.6pct）、HDPE（+6.1pct）、PS（+4.6pct）、PA6（+3.4pct）、DMF（ +3.3pct ）、聚乙烯（ +2.7pct ）、磷酸一銨（ +2.3pct ）、環(huán)氧樹脂（+2.1pct）、PC（+1.1pct）、LDPE（+0.6pct）等。
截至10月31日，海內(nèi)外化工品價差：中歐化工品價差排行Top包括：環(huán)氧樹脂（固）（2414.0美元/噸）、己二酸（2283.2美元/噸）、己內(nèi)酰胺（1847.2美元/噸）、PA66（注塑）（1549.9美元/噸）、PA6（注塑）（1358.0美元/噸）等。
與2022年初相比，中歐化工品價差增長TOP5：PA66（注塑）、己內(nèi)酰胺、丙烯酸、PA6（注塑）、環(huán)己烷。與2019年同期相比，中歐化工品價差增長TOP5：環(huán)氧樹脂（固）、己內(nèi)酰胺、PA6（注塑）、TDI、己二酸。
中國企業(yè)憑借規(guī)?；圃臁a(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和工程優(yōu)化的能力，在絕大多數(shù)化工品上對比海外都存在成本優(yōu)勢，這一點已經(jīng)成為投資者的共識。然而近年來，通脹趨勢之下，國內(nèi)通脹控制得當(dāng)，以煤炭代表的原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢凸顯，能源、資源成本大幅度分化下的國內(nèi)外化工品事實上發(fā)生了成本曲線的重構(gòu)。我們跟蹤了2019年以來中國、歐洲和美國的主要化工品價格，發(fā)現(xiàn)海內(nèi)外價差在顯著拉大，尤其是2022年俄烏沖突以來，歐洲化工品和國內(nèi)化工品價差進一步拉大，部分化工品歐洲市場價格已經(jīng)達到了國內(nèi)的兩倍以上。在此背景下，我們需要重點關(guān)注國內(nèi)化工品的出口套利空間。從月度進出口數(shù)據(jù)來看，確實呈現(xiàn)出了進口依賴度減少和出口量增加的趨勢，然而近期我們看到在海外衰退的影響下，出口也出現(xiàn)了明顯的下行。化工品海內(nèi)外價差拉大的本質(zhì)是能源套利，是我們團隊此前推薦的“電價套利”和“煤油氣套利”的反饋。建議關(guān)注國內(nèi)外價差較大的化工品：PA66、PA6、燒堿、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。
風(fēng)險提示：不可抗力導(dǎo)致供需格局大幅變化，原材料、能源價格波動，進出口貿(mào)易政策發(fā)生變化
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