>> 中信證券-豪邁科技(002595)2022年三季報點評：業(yè)績增速回升，機床業(yè)務未來可期-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022Q1-Q3公司收入48.1億元（+6.2%），歸母凈利潤8.7億元（+3.2%），扣非歸母凈利潤8.5億元（+7.6%）。2022年Q3單季，公司實現(xiàn)營收16.6億元（同比13.6%），歸母凈利潤3.0億元（同比+16.2%），基本符合預期。公司輪胎模具業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，風電及燃氣輪機業(yè)務穩(wěn)步增長，五軸機床外售業(yè)務已起步，我們看好公司長期發(fā)展前景。維持“買入”評級。
▍2022Q3單季凈利率同比有所提升，毛利率受風電及燃機業(yè)務占比提升影響有所下滑。利潤率：公司2022Q1-Q3毛利率27.3%%、凈利率18.1%，同比分別-1.6pcts、-0.5pct；2022Q3單季毛利率27.6%、凈利率18.4%，同比分別-0.6pct、+0.4pct。毛利率有所下滑主要受大型零部件機械產(chǎn)品業(yè)務毛利較低且營收占比提升所致。費用率：公司2022Q1-Q3銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.7%、2.4%、4.2%、-1.4%，三項費率分別同比0pct、0pct、+0.2pct、-2.1pcts，2022Q3單季銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.7%、2.8%、4.1%、-2.3%，三項費率單季分別同比-0.2pct、+0.5pct、-0.1pct、-2.8pcts。2022Q1-Q3銷售、管理費用率總體保持穩(wěn)定，研發(fā)費用率同比有所提升系公司加大研發(fā)投入以突破同質(zhì)化競爭所致；財務費用變動系因匯率變動導致的匯兌收益增加所致。
▍輪胎模具業(yè)務穩(wěn)態(tài)增長，大型零部件機械產(chǎn)品業(yè)務增速高。輪胎模具：由于輪胎模具自制廠產(chǎn)能規(guī)模及設計難以把控，存在萎縮趨勢，豪邁等第三方服務商依然有滲透空間，輪胎模具業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。大型零部件機械產(chǎn)品：風電及燃氣輪機業(yè)務增速可觀，公司風電鑄件和燃氣輪機產(chǎn)能可相互切換，下半年產(chǎn)能小幅擴展，且此業(yè)務板塊中較高毛利率的燃機業(yè)務市場需求回暖，大型零部件機械產(chǎn)品業(yè)務成為營收增量主要貢獻者。
▍五軸機床有望成為公司新盈利點，股份回購彰顯公司未來發(fā)展信心。五軸機床：公司成立子公司——山東豪邁數(shù)控機床有限公司，開展機床外售業(yè)務。公司機床自制自用已有多年，設計生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，產(chǎn)線配套成熟，此次對外銷售機床產(chǎn)品對標海外高端五軸機床，國產(chǎn)替代前景廣闊。回購：公司已使用自有資金約1億元（不含交易費用），完成482萬股回購（占公司目前總股本0.6%），此次回購股份計劃用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，彰顯公司未來發(fā)展信心。
▍風險因素：經(jīng)濟環(huán)境變動風險；匯率波動風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；公司新產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險；下游行業(yè)景氣度不及預期風險。
▍盈利預測、估值與評級：結(jié)合其2022年三季報數(shù)據(jù)，我們維持公司2022/23/24年歸母凈利潤預測為11.9/13.4/14.7億元。鑒于公司上游原材料成本下降，海運成本下降，匯率形勢有利于公司出口；且公司輪胎模具業(yè)務營收穩(wěn)定，風電及燃機業(yè)務增勢良好，高端五軸機床國產(chǎn)替代需求旺盛，有望成為新盈利點，我們看好公司長期發(fā)展前景。維持“買入”評級。
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