>> 國(guó)盛證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：信創(chuàng)應(yīng)用投資機(jī)會(huì)梳理-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉高暢 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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自主自強(qiáng)戰(zhàn)略地位不動(dòng)搖，信創(chuàng)政策激勵(lì)頻出。2019年起，我國(guó)信創(chuàng)相關(guān)政策密集推出，致力于實(shí)現(xiàn)科技自主自強(qiáng)，其戰(zhàn)略地位明顯提升。進(jìn)入2022年，以深圳為代表的省市地區(qū)不斷出臺(tái)政策，明確提出擴(kuò)大信創(chuàng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模，產(chǎn)業(yè)需求景氣度高企。我們預(yù)計(jì)，黨政信創(chuàng)有望逐步開(kāi)啟新一輪建設(shè)周期、行業(yè)信創(chuàng)滲透速度或持續(xù)加快。
應(yīng)用軟件或加速推進(jìn)，核心迭代正當(dāng)時(shí)?？紤]軟件主要投資為人力資本、且我國(guó)以央國(guó)企為代表的頭部公司對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型重視程度持續(xù)提升，應(yīng)用軟件或加速推進(jìn)。根據(jù)海比研究院統(tǒng)計(jì)，由應(yīng)用軟件、平臺(tái)軟件、IT安全產(chǎn)品等組成的非核心市場(chǎng)規(guī)模有望從2021年5100億元提升至2025年16434億元，未來(lái)5年復(fù)合增速約為33.98%。
ERP：企業(yè)管理核心系統(tǒng)，龍頭競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固。1）ERP為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心系統(tǒng)，涉及財(cái)務(wù)、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈等模塊，業(yè)務(wù)邏輯具備相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2021年中國(guó)ERP市場(chǎng)規(guī)模接近400億元，而高端市場(chǎng)仍為Oracle、SAP等廠商主導(dǎo)。2）國(guó)內(nèi)龍頭廠商用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際等歷經(jīng)數(shù)十年積累，逐步實(shí)現(xiàn)了技術(shù)追趕，其中用友網(wǎng)絡(luò)頭部客戶優(yōu)勢(shì)顯著、金蝶國(guó)際云ARR穩(wěn)健提升、普聯(lián)軟件為五大央企的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴。伴隨數(shù)智化、信創(chuàng)化浪潮共振，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。
大辦公：廣義協(xié)同辦公邊界外延，信創(chuàng)訂單有望加速。1）金山辦公：國(guó)產(chǎn)云辦公軟件扛旗者。國(guó)內(nèi)PC端辦公軟件中，微軟依舊占據(jù)相對(duì)主導(dǎo)地位，但以金山辦公為代表的自主辦公軟件持續(xù)迭代，已具備與國(guó)際主流廠商同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。2021年12月，公司正式發(fā)布金山數(shù)字辦公平臺(tái)，開(kāi)啟從個(gè)人工具到組織辦公的戰(zhàn)略拓展。2）泛微網(wǎng)絡(luò)&致遠(yuǎn)互聯(lián)：協(xié)同辦公邊界延伸，信創(chuàng)趨勢(shì)下，頭部廠商或享受行業(yè)集中。協(xié)同管理軟件市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到百億級(jí)別，未來(lái)復(fù)合增速有望保持15-20%；而在信創(chuàng)生態(tài)替換下，以集成商、ISV為代表的中小型廠商，不具備充分的投入改造、合作適配條件，行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步頭部集中。
大數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)管理需求高增，核心平臺(tái)水平全球領(lǐng)先。1）隨著數(shù)據(jù)量的快速積累以及非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)類型增加，以分布式技術(shù)為主的大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)軟件快速發(fā)展，并在大數(shù)據(jù)場(chǎng)景中正逐漸滲透?jìng)鹘y(tǒng)數(shù)據(jù)處理場(chǎng)景。而海外領(lǐng)先廠商如Cloudera正持續(xù)降低其社區(qū)版本的開(kāi)放性，為國(guó)內(nèi)廠商提供發(fā)展窗口期。2）星環(huán)科技為我國(guó)大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)領(lǐng)導(dǎo)者，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2020年公司綜合能力排名全球第四。截至2022年10月，公司已累計(jì)有超過(guò)1,000家終端用戶。拓爾思旗下IRS海貝大數(shù)據(jù)檢索引擎已應(yīng)用于中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)大數(shù)據(jù)與智慧服務(wù)系統(tǒng)、信用中國(guó)等場(chǎng)景。
信息安全：網(wǎng)安戰(zhàn)略地位顯著，市場(chǎng)擔(dān)憂正逐漸緩解。1）2021年起，主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略重要性，產(chǎn)業(yè)維持高景氣，其中，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，未來(lái)5年中國(guó)網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到17.9%，顯著超越全球平均。2）2020年起，疫情擾亂A股網(wǎng)安龍頭成長(zhǎng)節(jié)奏，21Q1高基數(shù)之下增速保持韌性，22Q2疫情之下超預(yù)期。對(duì)比海外，A股網(wǎng)安領(lǐng)軍估值底與高成長(zhǎng)深度背離，衛(wèi)士通、奇安信、安恒信息、深信服、天融信、啟明星辰等配置價(jià)值凸顯。
工業(yè)軟件：智能制造核心攻堅(jiān)，龍頭Knowhow積累深厚。1）工業(yè)軟件是工業(yè)知識(shí)的結(jié)晶，工業(yè)軟件壁壘高度，則取決于所在細(xì)分賽道的Know-how的積累深度。而其高壁壘也成為其規(guī)模優(yōu)勢(shì)的重要支撐，頭部公司有望不斷擴(kuò)大市占率。2）中控技術(shù)：2022年業(yè)績(jī)持續(xù)高增，DCS龍頭開(kāi)啟縱橫拓展之路。中望軟件：國(guó)內(nèi)CAx軟件領(lǐng)軍，高投入為未來(lái)奠基。創(chuàng)意信息：國(guó)產(chǎn)軟件新巨頭，信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫(kù)與3D-CAD雙輪驅(qū)動(dòng)。
能源信創(chuàng)：招標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)，賽道空間蓄勢(shì)打開(kāi)。1）2020年以來(lái)，能源行業(yè)信創(chuàng)不斷推進(jìn)，相關(guān)信創(chuàng)工作組與信創(chuàng)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室陸續(xù)成立。由于能源領(lǐng)域央企眾多，示范帶動(dòng)作用明顯，有望快速提升信創(chuàng)滲透率。根據(jù)零壹智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)2021年全國(guó)能源信創(chuàng)相關(guān)招標(biāo)項(xiàng)目共計(jì)49項(xiàng)，是2020年的近四倍，同時(shí)從累計(jì)招標(biāo)看，能源領(lǐng)域56.47%的項(xiàng)目招標(biāo)方為電力公司，且大多用于企業(yè)供電設(shè)施接收改造工程項(xiàng)目招標(biāo)，提高電力系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化和智能化水平，并加快新能源發(fā)展。2）建議關(guān)注國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等大型能源央企體系內(nèi)部，或與其長(zhǎng)期保持深度合作關(guān)系的公司，包括朗新科技、遠(yuǎn)光軟件、國(guó)網(wǎng)信通、瑞納智能等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、財(cái)政支出不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦加劇
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