>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：庫存持續(xù)去化，負(fù)反饋再現(xiàn)-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 2359KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
本周五中信鋼鐵指數(shù)報收1574.72點，下跌4.32%，跑贏滬深300指數(shù)1.06pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第15位。
重點領(lǐng)域分析：
庫存持續(xù)去化，負(fù)反饋再現(xiàn)。本周全國高爐產(chǎn)能利用率小幅下降，電爐產(chǎn)能利用率回升，鋼材產(chǎn)量略增，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為87.6%，環(huán)比-0.6pct，同比+8.8pct；71家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.8%，環(huán)比+1.1pct，同比-3.1pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為979.4萬噸，環(huán)比+0.2%，同比+6.2%；節(jié)后第四周高爐產(chǎn)出略降，日均鐵水產(chǎn)量降至236.4萬噸，電爐利潤顯著改善，增產(chǎn)明顯，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回升，熱卷產(chǎn)量回落，整體生產(chǎn)節(jié)奏變動不大；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為1003.4萬噸，環(huán)比-3.0%，同比-14.4%；本周鋼廠庫存為478.6萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-10.6%，鋼材總庫存節(jié)后第四周仍維持較高去化速度，周降2.4%，在疫情管控有所加強背景下，年底趕工及備貨因素繼續(xù)帶動庫存顯著回落；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為1016.2萬噸，環(huán)比-0.4%，同比+9.4%，其中螺紋鋼周表觀消費325.0萬噸，環(huán)比+0.9%，同比+7.0%，本周鋼材消費量韌性依舊，五大品種及螺紋鋼消費同比增幅維持，建材日均成交量為15萬噸，較上周日均值-5.5%，本周鋼材與原料價格顯著下行，負(fù)反饋再現(xiàn)，疫情形勢及淡季需求再度成為市場關(guān)注重點，后期供需或進入雙弱階段，關(guān)注地產(chǎn)新政策對下游需求釋放節(jié)奏的影響以及冬儲備庫進度；本周鋼材價格大跌，鐵礦同步下行，主流鋼材長流程即期毛利、原料滯后三周毛利顯著回落；
鋼廠盈利比例下降，重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為27.7%，環(huán)比-10.8pct；據(jù)中鋼協(xié)，10月中旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)206.49萬噸，環(huán)比下降2.03%，生鐵日產(chǎn)187.49萬噸，環(huán)比下降1.92%，鋼材日產(chǎn)205.20萬噸，環(huán)比增長1.73%；在盈利持續(xù)低迷的背景下，粗鋼產(chǎn)量有望在鋼廠主動限產(chǎn)以及11月中旬起采暖季限產(chǎn)政策綜合影響下繼續(xù)收縮；
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。1-9月火電投資完成額同比增長47.5%，核電投資完成額同比增長13.3%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼廠產(chǎn)出處于較高水平，庫存持續(xù)去化，同時市場悲觀情緒蔓延，供需或走向雙弱局面，負(fù)反饋再現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注冬儲備庫進度，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，當(dāng)前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具技術(shù)壁壘與成長特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的常寶股份，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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