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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度盈利同比下降13%；公司盈利能力略有提升，儲(chǔ)能電池產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)，持續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目資源；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　公司2022年前三季度盈利同比減少13.21%：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)盈利7.34億元，同比減少13.21%；實(shí)現(xiàn)扣非盈利7.14億元，同比減少13.36%。其中2022Q3實(shí)現(xiàn)盈利3.24億元，同/環(huán)比分別增長(zhǎng)7.62%/40.43%；實(shí)現(xiàn)扣非盈利3.13億元，同/環(huán)比分別增長(zhǎng)3.44%/29.49%。
　　盈利能力略有提升：在光伏產(chǎn)業(yè)鏈供給緊張與價(jià)格上漲等因素的影響下，公司電站業(yè)務(wù)節(jié)奏放緩，盈利能力較強(qiáng)的儲(chǔ)能、智能電表、發(fā)電等業(yè)務(wù)收入占比提升。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率36.98%，同比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率20.63%，同比提升0.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　儲(chǔ)能布局持續(xù)完善，中標(biāo)5億元儲(chǔ)能項(xiàng)目：公司持續(xù)推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)，與億緯合資建設(shè)的10GWh儲(chǔ)能專(zhuān)用磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2022年內(nèi)投產(chǎn)。同時(shí)公司加速各類(lèi)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，報(bào)告期內(nèi)，公司公告中標(biāo)中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司2022年建設(shè)工程第三十九批集中招標(biāo)的第二標(biāo)段新源智儲(chǔ)2022年度儲(chǔ)能設(shè)備第二次框架招標(biāo)項(xiàng)目。該標(biāo)段采購(gòu)為框架采購(gòu)，招標(biāo)容量為500MWh-1000MWh，其中采購(gòu)容量500MWh，備用容量500MWh。公司中標(biāo)產(chǎn)品為儲(chǔ)能電池預(yù)制艙，中標(biāo)金額約5億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的9.44%。中標(biāo)合同的履行預(yù)計(jì)將對(duì)公司2022年和2023年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司三季報(bào)與行業(yè)供需情況，我們維持公司2022-2024年預(yù)測(cè)每股收益0.43/0.56/0.73元，對(duì)應(yīng)市盈率17.2/13.2/10.0倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　光伏組件價(jià)格超預(yù)期上漲；光伏政策風(fēng)險(xiǎn)；光伏電站補(bǔ)貼拖欠與限電風(fēng)險(xiǎn)；電表需求不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期。