>> 國盛證券-聯(lián)影醫(yī)療(688271)三季度增長穩(wěn)健，海外市場持續(xù)突破-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,殷一凡 |
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公司發(fā)布2022年第三季度報告：前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入58.6億元，同比+25.55%；歸母凈利潤8.99億元，同比+16.62%；歸母扣非后凈利潤7.20億元，同比+15.51%。第三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入16.9億元，同比+6.66%；歸母凈利潤1.25億元，同比+1.35%；歸母扣非后凈利潤3225萬元，同比-8.02%。
三季度增長穩(wěn)健，海外市場持續(xù)突破：1）公司前三季度收入增長穩(wěn)健，單三季度收入增長放緩，主要受到國內(nèi)疫情擾動，但在國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場增長整體承壓下，預(yù)計公司醫(yī)學(xué)影像設(shè)備新增市場市占率保持提升。2）公司前三季度實現(xiàn)毛利率45.80%，同比-4.95百分點，預(yù)計由于國際經(jīng)濟形勢與疫情擾動影響，部分上游原材料采購成本有所提升，同時高毛利率的中高端產(chǎn)品的收入確認(rèn)受疫情影響更加明顯，此外公司海外市場拓展加速但處于市場導(dǎo)入期的產(chǎn)品毛利率水平相對不高。3）分板塊來看，預(yù)計設(shè)備業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長的同時，服務(wù)業(yè)務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長；分地區(qū)來看，預(yù)計海外市場占比快速提升，穩(wěn)步推進(jìn)海外地區(qū)產(chǎn)品注冊（如uMROMEGA（75cm超大孔徑3.0TMR）、uEXPLORER探索者（世界首臺Total-body PET-CT）、uPMR 790（國產(chǎn)首款一體化高性能PET/MR）已海外獲證），持續(xù)打開海外市場。4）公司前三季度雖然毛利率同比有所下降，但是通過不斷加強內(nèi)部管理，持續(xù)提升經(jīng)營效率，實現(xiàn)利潤端的穩(wěn)健增長，前三季度銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別同比-1.23、-0.19、-0.98個百分點。
突破核心技術(shù)壁壘，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新：公司在國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備行業(yè)起步晚、明顯落后發(fā)達(dá)國家的背景下成長。十余年來持續(xù)高強度研發(fā)投入，攻克醫(yī)學(xué)影像設(shè)備核心技術(shù)，實現(xiàn)多產(chǎn)品線核心部件自主可控，產(chǎn)品線廣度厚度比肩GPS，成為全球領(lǐng)先的高端醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商。公司產(chǎn)品已實現(xiàn)全球多個國家地區(qū)的銷售，獲得終端客戶的廣泛認(rèn)可，推出多項行業(yè)首款或國內(nèi)首款，取得多項市場排名第一，獲得多項發(fā)明專利及相關(guān)獎項，持續(xù)趕超進(jìn)口品牌，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新。目前公司產(chǎn)品仍以內(nèi)銷為主，貼合臨床需求持續(xù)升級迭代，不斷加速終端市場尤其公立醫(yī)院的銷售放量，各產(chǎn)品線均實現(xiàn)并有望保持快速增長。同時公司積極布局海外市場，深度開發(fā)國際市場滿足不同地區(qū)差異化產(chǎn)品需求，實現(xiàn)包含PET/CT/MR/CT/DR在內(nèi)的全線產(chǎn)品外銷，海外收入快速增長，有望加速實現(xiàn)盈利并保持快速增長。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為17.8億元、23.0億元、29.1億元，同比增長分別為25.8%、28.9%、26.5%，對應(yīng)PE為97x、76x、60x。公司是國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭，實現(xiàn)核心技術(shù)突破、產(chǎn)品開發(fā)、終端推廣和品牌塑造的完整閉環(huán)，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新實現(xiàn)快速增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外銷售風(fēng)險、醫(yī)療政策調(diào)整風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、疫情帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
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