>> 中信證券-凱美特氣(002549)2022年三季報點評：Q3業(yè)績環(huán)比增長，靜待主業(yè)需求恢復及特氣放量-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 646KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,陳旺,劉易 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)增長。傳統(tǒng)產(chǎn)品液體二氧化碳后續(xù)需求預期逐步恢復，稀有氣體進入放量階段，同時通過兩大募投項目的實施，電子特氣和雙氧水等新業(yè)務將為公司的發(fā)展注入新動力。我們維持公司2022-2024年EPS預測分別為0.35/0.63/0.89元。參考公司歷史估值，給予公司2023年37倍PE估值，對應目標價23元，維持“買入”評級。
▍2022年前三季度營收同比+12.08%，歸母凈利同比+13.09%。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收5.45億元，同比+12.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比+13.09%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.05億元，同比+11.44%。公司2022年前三季度毛利率為44.46%，較上年同期上升1.34個pcts；Q3單季度毛利率為40.56%，環(huán)比下降1.70個pcts。其中，公司Q3單季度實現(xiàn)營收1.81億元，同比-2.01%，環(huán)比+11.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比-25.05%，環(huán)比+26.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.29億元，同比-29.53%，環(huán)比+26.09%。在二氧化碳下游需求相對疲弱的情況下，公司2022年前三季度業(yè)績同比實現(xiàn)增長，主要來自于稀有氣體銷售的放量。
▍2022年前三季度四費費率較上年同期下降2.39個pcts，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.34億元。費用率方面，公司2022年前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.14%/10.66%/5.80%/1.53%，較上年同期變動+0.11/-1.59/-0.56/-0.35個pcts。四費費用率合計為22.14%，較上年同期的24.52%下降2.39個pcts。公司Q3單季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.00%/12.10%/5.11%/1.56%，環(huán)比變動-0.49/+1.03/-1.47/-0.30個pcts。從現(xiàn)金流情況看，公司2022年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.34億元，前三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為1.24億元。
▍持續(xù)深化電子特氣業(yè)務布局，加強客戶覆蓋。近期，岳陽凱美特電子特種稀有氣體有限公司簽署《材料業(yè)務戰(zhàn)略合作協(xié)議》。乙方是一家專注半導體材料、設備及服務的綜合性企業(yè)，已在多個國家和地區(qū)設立分支機構，團隊核心成員均為在半導體及相關行業(yè)從業(yè)15年以上，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗、專業(yè)知識、技術及工程能力和客戶資源，已與多個全球半導體頭部企業(yè)簽訂供應框架協(xié)議，并完成數(shù)個公司產(chǎn)品在客戶端的認證且開始規(guī)?；?，與凱美特電子特種氣體公司的戰(zhàn)略合作將形成更加密切的互補和促進關系，服務中國以及全球電子特種材料產(chǎn)業(yè)，形成電子特種材料全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
▍擬定增募資不超10億元用于電子特氣和雙氧水項目。公司擬非公開發(fā)行A股股票募資不超過10億元，其中5.7億元計劃用于“宜章凱美特特種氣體項目”（總投資7.5億元），初步建設15套電子特氣和混配氣體生產(chǎn)加工及輔助裝置，該項目有利于公司完善電子特氣產(chǎn)品布局，增強核心競爭力，助力滿足國產(chǎn)替代需求；另外4.3億元計劃用于“30萬噸/年（27.5%計）高潔凈食品、電子級過氧化氫項目”（總投資5.2億元），產(chǎn)品方案包括電子級、食品級、工業(yè)級稀品和工業(yè)級濃品雙氧水四種產(chǎn)品，可根據(jù)市場供需情況相應調(diào)整各產(chǎn)品的實際產(chǎn)量，該項目能夠緩解國內(nèi)雙氧水本地化供給的結構性矛盾，有利于公司把握全球雙氧水工業(yè)的新一輪快速發(fā)展期，尋找新的利潤增長動力。
▍風險因素：產(chǎn)品價格波動；下游導入進度不及預期；市場競爭加??；非公開發(fā)行或產(chǎn)能建設進度不及預期。
▍盈利預測、估值與評級：公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)增長。傳統(tǒng)產(chǎn)品液體二氧化碳后續(xù)需求預期逐步恢復，稀有氣體進入放量階段，同時通過兩大募投項目的實施，電子特氣和雙氧水等新業(yè)務將為公司的發(fā)展注入新動力。我們維持2022-2024年公司EPS預測0.35/0.63/0.89元。參考公司歷史估值（25/50/75分位PE分別為37/68/88倍），給予公司2023年37倍PE估值，對應目標價23元，維持“買入”評級。
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