>> 川財證券-協(xié)鑫能科(002015)三季報點評：三季度營收恢復(fù)增長，換電業(yè)務(wù)加速推進-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
796KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫燦 |
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事件
協(xié)鑫能科發(fā)布2022年三季度報告，2022年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.97億元，同比下降7.55%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.6億元，同比下降18.05%。2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.67億元，同比增長16.19%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.72億元，同比下降11.74%。
點評
公司三季度營收端顯著修復(fù)，盈利能力觸底回升
2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.67億元，同比增長16.19%，公司營收顯著修復(fù)；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.72億元，同比下降11.74%。公司經(jīng)營業(yè)績同比下降，主要是今年受俄烏戰(zhàn)爭、疫情反復(fù)、國際通脹加劇等影響，天然氣、煤炭等燃料價格持續(xù)高位，電力行業(yè)承受巨大成本壓力，導(dǎo)致業(yè)績有所下滑。2022年第三季度銷售毛利率為17.01%，環(huán)比上升0.3%；銷售凈利率為10.10%，環(huán)比上升1.64%，環(huán)比盈利能力觸底回升。未來隨著公司加大長協(xié)燃料兌現(xiàn)，穩(wěn)定采購價格，持續(xù)拓展熱用戶，積極爭取供熱價格、電價政策，成本壓力或有所緩解，盈利能力有望進一步改善。
公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，清潔能源及可再生能源比例持續(xù)提升
2022年1-9月，公司并網(wǎng)總裝機容量為3739.04MW，其中燃機熱電聯(lián)產(chǎn)2437.14MW，風(fēng)電793.90MW，生物質(zhì)發(fā)電60MW，垃圾發(fā)電116MW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)332MW，公司清潔能源裝機比例已達到91.12%。2022年1-9月，公司完成結(jié)算汽量1,062.31萬噸，同比減少11.53%；結(jié)算電量74.19億千瓦時，同比減少25.60%；垃圾處置量155.26萬噸，同比減少2.79%。公司熱電聯(lián)產(chǎn)項目產(chǎn)能減少，主要系公司動態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致。此外，公司控股持有浙江建德協(xié)鑫抽水蓄能有限公司，裝機規(guī)模2400MW，該項目目前已開工，正按建設(shè)節(jié)點穩(wěn)步推進中。
移動能源業(yè)務(wù)加速推進，綜合能源服務(wù)持續(xù)拓展
公司移動能源業(yè)務(wù)經(jīng)營重點是電動車換電服務(wù)，截至目前，公司已建成乘用車換電站32座，商用車換電站12座，商用車充電場站1座，布局長三角、粵港澳大灣區(qū)、川渝等重點區(qū)域及重點城市。此外，公司持續(xù)在國內(nèi)和國際兩大市場開發(fā)和運營清潔能源項目以及相關(guān)領(lǐng)域的綜合能源服務(wù)。2022年1-9月，公司市場化交易服務(wù)電量148億KWh，配電項目累計管理容量2111MVA，浙江和四川售電市場業(yè)務(wù)增長迅速。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計2022-2024年，公司可實現(xiàn)營業(yè)收入118.15億元、152.98和215.28億元；歸屬母公司凈利潤8.77、14.06和21.35億元?？偣杀?6.23億股，對應(yīng)EPS 0.54、0.87和1.32元。2022年10月28日，股價13.63元，對應(yīng)市值221.26億元,2022-2024年P(guān)E約為25、16和10倍。
公司未來將在穩(wěn)健發(fā)展清潔能源及熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時，繼續(xù)從能源生產(chǎn)向綜合能源服務(wù)轉(zhuǎn)型，重點聚焦綠色出行生態(tài)，打造領(lǐng)先的移動能源服務(wù)商。綜上所述，我們?nèi)跃S持“增持”評級。
風(fēng)險提示：燃料價格上漲超預(yù)期、換電站投運數(shù)量不及預(yù)期、車站比不能達標風(fēng)險。
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