>> 方正證券-美格智能(002881)“車載+物聯(lián)”加速推進，長期成長向好-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李宏濤 |
| 下載權限： |
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事件：
2022年10月27日，公司發(fā)布三季度業(yè)績公告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.0億元，同比上升36.27%；歸母凈利潤1.22億元，同比上升53.95%；扣非凈利潤8245.73萬元，同比上升93.08%。
事件分析：
1.單季度增速放緩，長期成長性向好。單季度來看，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比上升9.06%；歸母凈利潤3620.26萬元，同比上升13.22%；扣非凈利潤3525.5萬元，同比上升31.98%。第三季度業(yè)績增速放緩主要系在疫情反復及國內(nèi)整體經(jīng)濟環(huán)境下泛IOT應用產(chǎn)品需求放緩致使整體收入增速被拉低。從整體面來看，目前，公司在手訂單充足，同時，公司持續(xù)加強市場開拓力度和精細化管理以應對疫情影響及下游市場變化，公司基本面良好，發(fā)展?jié)摿^大，長期成長性向好。
2.受益于物聯(lián)網(wǎng)高景氣，無線通信模組及解決方案業(yè)務發(fā)展前景廣闊。目前我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出高速發(fā)展態(tài)勢，需求不斷增大，未來發(fā)展前景廣闊，為身處該賽道上的廠商提供了巨大機遇。公司始終堅持模組和解決方案兩條腿走路的產(chǎn)品策略，以模組產(chǎn)品為基礎，持續(xù)強化在不同垂直行業(yè)的解決方案能力，已經(jīng)成長為無線通信模組及物聯(lián)網(wǎng)解決方案行業(yè)的頭部企業(yè)和智能模組、算力模組產(chǎn)品方向的創(chuàng)領者。報告期內(nèi)，無線通信模組及解決方案業(yè)務訂單充裕，促進公司營收和利潤增長，未來有望持續(xù)受益于物聯(lián)網(wǎng)高景氣，不斷提高公司盈利能力。
3.車載類產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，為公司可持續(xù)發(fā)展助跑。報告期內(nèi)，公司用于新能源車智能座艙領域的5G智能模組、5GFWA產(chǎn)品交付大幅提升，成為助推業(yè)績增長的重要動力。智能模組層面上，公司作為智能模組的創(chuàng)領者，已推出多款5G高算力智能模組SRM900L（SM4350）、SRM900（SM6350）與SRM930（QCM6490），形成了“低、中、高”三檔5G高算力智能模組全覆蓋，為客戶提供了靈活多樣的產(chǎn)品選擇。目前，公司的5G智能模組產(chǎn)品在比亞迪DiLink4.0和DiLink5.0平臺上均有大規(guī)模應用，覆蓋漢、唐、騰勢、海豹等多種車型。公司將持續(xù)推進與比亞迪的深入合作，通過創(chuàng)新高效的技術和產(chǎn)品迭代，持續(xù)助力DiLink4.0、DiLink5.0系統(tǒng)及后續(xù)相關車型的信息化和智能化升級。FWA層面上，海外市場廣闊，具有較強的發(fā)展?jié)摿?，公司將持續(xù)加碼研發(fā)投入，針對海外核心運營商提供定制化FWA產(chǎn)品以抓住海外市場機遇，同時，通過創(chuàng)新高效的技術和產(chǎn)品迭代進一步提高公司競爭力，為公司長期可持續(xù)發(fā)展蓄能。
投資建議：
我們認為未來公司將長期保持較高成長性。預測公司2022-2024年收入29.75 / 44.24 / 61.89億元，同比增長51.10% / 48.69% /39.91%，公司歸母凈利潤分別為1.90 / 3.01 / 4.44億元，同比增長60.68% / 58.66% / 47.49%，對應EPS 0.79/ 1.26 / 1.85元，PE 36.25/ 22.84/ 15.49，給予“推薦”評級。
風險提示：
市場開拓和市場競爭風險；匯率風險；應收賬款回收不及時。
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