>> 方正證券-圣邦股份(300661)電源+信號鏈雙輪驅(qū)動，車規(guī)模擬逐漸放量-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月29日，公司發(fā)布2022年第三季報，公司前三季度實現(xiàn)收入24.12億元，同比增長57.1%，歸母凈利潤7.51億元，同比增長66.4%，扣非歸母凈利潤7.31億元，同比增長77.6%。2022Q3單季度實現(xiàn)營收7.61億元，同比增長22.8%，環(huán)比下滑13.13%。歸母凈利潤2.11億元，同比增長10.5%，環(huán)比下滑24.6%，扣非歸母凈利潤2.00億元，同比增長7.5%，環(huán)比下滑29.3%。
點評：
1.產(chǎn)品品類持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)績承壓能力強(qiáng)。公司產(chǎn)品覆蓋信號鏈和電源管理兩大領(lǐng)域，共有25大類4,000余款可供銷售產(chǎn)品，其中2022年H1公司推出300余款新產(chǎn)品。受益于公司品類擴(kuò)張，2022年Q3實現(xiàn)營收7.61億元，同比增長22.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比增長10.5%。雖然公司2022年Q3營收及歸母凈利潤相對2022年Q2分別下滑13.13%、24.6%，但考慮到行業(yè)整體景氣度下行，公司業(yè)績表行仍具有較強(qiáng)承壓能力。
2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化成效顯著，毛利率新高。公司產(chǎn)品包括運(yùn)算放大器及比較器、ADC/DAC、電壓基準(zhǔn)芯片、電平轉(zhuǎn)換芯片、LDO、DC-DC等品類，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋消費(fèi)類電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、汽車電子等。隨公司研發(fā)能力逐步提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向高端化升級，高毛利產(chǎn)品銷量占比逐步提升，受益于此，2022年Q3公司毛利率達(dá)60.68%，環(huán)比上升約1.7個百分點，創(chuàng)歷史新高。
3.切入汽車模擬市場，多款車規(guī)級芯片規(guī)模交付。2021年以來公司在汽車模擬芯片領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，2022年H1公司電壓基準(zhǔn)芯片完成車規(guī)標(biāo)準(zhǔn)升級并實現(xiàn)規(guī)模交付，2022年10月公司高精度、低噪聲、大電流輸出車規(guī)級運(yùn)算放大器大批量交付汽車電子終端客戶。未來公司有望憑借在模擬芯片行業(yè)的深厚技術(shù)積累持續(xù)切入汽車模擬芯片市場，開拓新興應(yīng)用領(lǐng)域，塑造成長新動力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2022-2024年，公司營業(yè)收入將達(dá)到31.2/39.5/49.0億元，歸母凈利潤9.8/12.7/15.7億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
（1）公司模擬芯片產(chǎn)品品類擴(kuò)張速度不及預(yù)期；
（2）產(chǎn)品價格大幅下降；
（3）車規(guī)模擬芯片拓展不及預(yù)期。
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