>> 招商證券-東方財富(300059)東方財富擬發(fā)行GDR，牛市旗手揚(yáng)帆國際-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭積沙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：東方財富公告，擬申請GDR并在瑞士證券交易所掛牌。本次GDR所代表的新增A股股票不超過6.61億股（總股本5%）。
適度補(bǔ)充外幣資本助力財富管理和國際業(yè)務(wù)發(fā)展。10月31日晚，東方財富公告，公司通過《關(guān)于公司發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市及轉(zhuǎn)為境外募集股份有限公司的議案》，擬申請GDR并在瑞士證券交易所掛牌。本次GDR所代表的新增A股股票不超過6.61億股（總股本5%）。發(fā)行資金主要用于拓展和延伸財富管理產(chǎn)品和服務(wù)，加大研發(fā)技術(shù)的合作投入，子公司增資和海外分支機(jī)構(gòu)建設(shè)，補(bǔ)充流動性，預(yù)期將有利于提升公司財富管理服務(wù)能力和助力海外子公司哈富證券等國際業(yè)務(wù)發(fā)展。
中國股票通過GDR（全球存托憑證）走向世界趨于頻繁。近年來發(fā)行GDR為企業(yè)融資提供了新渠道，具有審核周期短、募資用途靈活、轉(zhuǎn)讓限制少等優(yōu)勢。2019年6月華泰證券發(fā)行首個GDR，打響滬倫通第一槍。2022年2月，證監(jiān)會將“滬倫通”機(jī)制進(jìn)一步升級擴(kuò)容為“中歐通”。2022年7月，深交所和瑞士交易所舉行中瑞證券市場互聯(lián)互通儀式。GDR不僅為相關(guān)公司提供境外融資機(jī)會，且由于可以在上市120天后轉(zhuǎn)換成A股，也給投資者帶來更多樣的交易方式。截至目前，已有包括華泰證券等5家公司發(fā)行滬倫通GDR，國軒高科等6家公司發(fā)行瑞士GDR，同時有眾多公司正在籌劃GDR。
發(fā)行GDR戰(zhàn)略意義大于融資實質(zhì)。我們預(yù)計公司本次GDR發(fā)行更多代表優(yōu)秀中國企業(yè)走出去的積極態(tài)度，梳理過往瑞士發(fā)行的GDR公司，大多數(shù)發(fā)行股數(shù)在上限(5%)一半左右，約合少于總股本3%，國際化布局、拓寬脫機(jī)融資渠道、充分利用資本市場支持等戰(zhàn)略意義大于補(bǔ)充企業(yè)資本金的融資實質(zhì)。同時，因發(fā)行規(guī)模有限，對ROE沒有明顯攤薄效應(yīng)，且公司作為A股“含財率”最高的公司，也有望受到國際投資者的認(rèn)可和追捧。
投資建議：維持強(qiáng)烈推薦評級。短期內(nèi)公司股價受到降費消息、市場震蕩、基金低迷等多重因素拖累。但大會勝利閉幕，三季度GDP增速3.9%成績喜人，后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激政策和靈活的貨幣政策同樣有望提振市場信心。行業(yè)政策方面，中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率，兩融標(biāo)的擴(kuò)圍，全面注冊制預(yù)期Q4落地，對市場和券商板塊均形成催化。預(yù)計公司22/23/24年歸母凈利潤為93.1/108.3/132.6億元，同比9%/16%/22%。22/23/24年EPS分別為0.70/0.82/1.00元，當(dāng)前股價對應(yīng)22/23/24年的PE為23.0/19.8/16.1倍。目標(biāo)價24.7元（對應(yīng)35倍PE，2017年以來估值中樞為60倍），空間52%。
風(fēng)險提示：1）市占率提升不及預(yù)期；2）二級市場大幅波動、交易清淡。
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