>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：目前印尼暫未恢復出口專項稅levy，但調(diào)高了棕櫚油出口參考價格，毛棕油出口稅自3美元/噸上升至18美元/噸。黑海地區(qū)沖突再起，對葵油出口的擔憂，給予棕櫚一定價格支撐。從產(chǎn)地基本面來看，印尼庫存壓力緩解，但馬來仍是累庫預期。不過，市場開始討論11月以后馬來的產(chǎn)量下降情況，如果降幅較大，則馬來的供需情況也將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。在本幣貶值的背景下，馬來和印尼還將保持較強的出口意愿，需求放緩的情況下，馬來和印尼預計將保持棕櫚油價格的競爭力以刺激出口。國內(nèi)方面，預計11月國內(nèi)棕櫚油庫存還不會出現(xiàn)下降，12月的棕櫚油采購偏少，12月國內(nèi)棕櫚油將開始降庫。
豆油：市場關注大豆到港情況及國內(nèi)豆油庫存情況，儲備大豆成交有所增加，進口大豆預計11月中旬后集中到港，邊際供應增加預期下，豆油現(xiàn)貨有下行壓力。最近一周豆油基差持續(xù)回落，主要是修正過高的基差，但是如果豆油庫存未出現(xiàn)明顯上升勢頭，預計到11月底基差會止跌，到時候需要關注基差和庫存情況，來判斷豆油01合約期現(xiàn)回歸的邏輯。
菜油：進口菜籽開始陸續(xù)到港，供應增加，令菜油現(xiàn)貨價格高位回落。不過，還需要關注國內(nèi)菜籽油實際供應量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進度、壓榨進度、以及菜油儲備輪換等因素仍將影響現(xiàn)貨價格走勢。
商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，目前仍然不穩(wěn)定。油脂基本面來看，隨著菜籽陸續(xù)到港，以及大豆即將到港，豆油和菜油現(xiàn)貨價格高位回落，修復過高估值和過高基差，但是需要關注到港節(jié)奏和實際供應量對12月底現(xiàn)貨價格的預期影響。棕櫚油產(chǎn)地利空因素基本兌現(xiàn)，隨著高產(chǎn)期馬上就要過去，產(chǎn)量收縮預期下，棕櫚油觸底反彈，修復過低的估值，但是馬來和國內(nèi)目前仍是累庫趨勢，棕櫚油持續(xù)上漲驅(qū)動不足。綜合來看，四季度國際和國內(nèi)油脂供應邊際增加，限制油脂的上漲動能；但是，南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性，再加上近期黑海地區(qū)局勢再度緊張，恐再度影響全球葵油供應。目前，暫時看油脂為震蕩走勢，上方阻力為8月份高點附近，下方支撐為9月份的低點附近。操作上，建議背靠震蕩區(qū)間上下沿低買高賣。
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