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事件：
　　公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.40億元，同比增長(zhǎng)28.54%；歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比減少27.53%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比減少11.55%。
　　前三季度收入增長(zhǎng)提速。前三季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.54%，同比提速1.95pct；其中單三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.75%，環(huán)比提速19.79pct。由于毛利率較低的集成收入大幅增加相應(yīng)成本增加，前三季度毛利率同比下降6.95pct；單三季度毛利率23.49%，環(huán)比下降6.14pct。
　　第三季度費(fèi)用增速環(huán)比上升，凈利率略有下降。單三季度銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.33%（2022Q2同比減少14.72%），管理費(fèi)用同比減少2.63%（2022Q2同比減少9.06%），研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)41.31%（2022Q2同比增長(zhǎng)17.79%），財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)139.89%（2022Q2同比減少121.76%）。費(fèi)用增速環(huán)比上升導(dǎo)致三季度凈利率環(huán)比下降10.6pct至-1.45%；前三季度凈利率同比下降3.62pct至3.48%。
　　積極布局金融信創(chuàng)，國(guó)產(chǎn)化浪潮下有望迎來(lái)高增。公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化和信創(chuàng)，深度適配國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)和中間件，積極推動(dòng)統(tǒng)一監(jiān)管全棧信創(chuàng)案例的落地，深化和相關(guān)機(jī)構(gòu)組織的密切合作，持續(xù)參與信創(chuàng)聯(lián)盟生態(tài)標(biāo)準(zhǔn)制定、典型信創(chuàng)業(yè)務(wù)場(chǎng)景搭建、以及相關(guān)典型案例申報(bào)和交流等活動(dòng)，進(jìn)一步確定公司在金融信創(chuàng)開(kāi)展中的領(lǐng)先地位。上半年公司生態(tài)合作伙伴數(shù)量已經(jīng)提升至近百家，全面覆蓋信創(chuàng)能力的所有產(chǎn)品線，從底層芯片服務(wù)器、到數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件、操作系統(tǒng)，以及云平臺(tái)、隱私計(jì)算等各個(gè)技術(shù)和產(chǎn)品線，在國(guó)產(chǎn)化浪潮下，公司有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司在銀行IT領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，在2022 IDCFinTech全球百?gòu)?qiáng)榜中排名躍升8位至第40位，《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025）》不斷落實(shí)推動(dòng)金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，公司積極布局?jǐn)?shù)字人民幣推廣、金融信創(chuàng)等業(yè)務(wù)取得典型案例成果，海外業(yè)務(wù)亦實(shí)現(xiàn)突破，同時(shí)回購(gòu)股份彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司的EPS分別為0.58/0.72/0.88元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；信創(chuàng)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。