>> 興業(yè)證券-泰和新材(002254)氨綸短暫拖累盈利，芳綸穩(wěn)健擴(kuò)張保障成長-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張志揚(yáng) |
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投資要點
事件：泰和新材發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比下滑14.6%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤3.05億元，同比下滑58.31%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.69億元，同比下滑61.86%。其中2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.51億元，同比下滑26.4%，環(huán)比下滑5.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同比下滑95.39%，環(huán)比下滑90.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.07億元，同比下滑97.31%，環(huán)比下滑94.04%
氨綸景氣大幅回落及原料跌價庫存損失拖累公司業(yè)績。2022年Q3內(nèi)，根據(jù)我們統(tǒng)計，2022年Q3內(nèi)氨綸-原料價差同/環(huán)比分別收窄-69.7%/-7.7%。此外，Q3內(nèi)氨綸主要原材料MDI、PTMEG價格環(huán)比Q2均呈下跌趨勢，預(yù)計在原料價格回落過程中亦造成庫存損失。綜合來看，氨綸業(yè)務(wù)承壓或致公司盈利同環(huán)比顯著收縮。
芳綸持續(xù)擴(kuò)張，積極拓展多領(lǐng)域業(yè)務(wù)，多線齊頭并進(jìn)未來可期。公司當(dāng)前持續(xù)推進(jìn)“1.2萬噸/年防護(hù)用對位芳綸項目”、“煙臺泰和高伸長低模量對位芳綸產(chǎn)業(yè)化項目”、“煙臺泰和應(yīng)急救援用高性能間位芳綸高效集成產(chǎn)業(yè)化項目”、“煙臺泰和功能化間位芳綸高效集成產(chǎn)業(yè)化項目”等多個芳綸擴(kuò)能項目，業(yè)務(wù)板塊有望穩(wěn)健增長，龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固。同時公司前瞻布局智能化纖維、綠色印染、鋰電隔膜芳綸涂覆、生物基材料等新增業(yè)務(wù)，隨相關(guān)項目逐步推進(jìn)，有望構(gòu)建公司新成長曲線，充分把握時代趨勢。
維持“審慎增持”的投資評級。泰和新材是國內(nèi)領(lǐng)先的化學(xué)纖維制造商之一。公司是國內(nèi)首家實現(xiàn)間位芳綸、對位芳綸及芳綸紙產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，也是國內(nèi)首家氨綸生產(chǎn)企業(yè)。當(dāng)前公司芳綸產(chǎn)能居國內(nèi)首位，氨綸產(chǎn)能規(guī)模亦居國內(nèi)前五。在推進(jìn)非公開發(fā)行股票項目，規(guī)劃建設(shè)多個間位、對位芳綸項目加碼芳綸業(yè)務(wù)的同時，公司把握時代趨勢，確定了智能穿戴、綠色制造、生物基材料、信息通信、新能源汽車、綠色化工六大增量業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展方向，推進(jìn)智能化纖維、綠色印染、鋰電隔膜芳綸涂覆、生物基材料等新增業(yè)務(wù)，未來有望實現(xiàn)盈利能力、產(chǎn)銷規(guī)模、業(yè)務(wù)多元化程度的進(jìn)一步提升。我們調(diào)整公司2022年-2024年EPS預(yù)測分別為0.64元、1.18元、1.65元，維持“審慎增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：氨綸、芳綸行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
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