>> 國泰君安-安寧股份(002978)2022年3季報點評：疫情影響運輸，鈦材料空間廣闊-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司2022年3季度業(yè)績略低于預期。公司積極拓展鈦材料、磷酸鐵項目加速推進，我們預期公司新業(yè)務投產(chǎn)后，公司業(yè)績將不斷釋放。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收15.1億元，同比下降18.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.71億元，同比下降26.79%，公司業(yè)績略低于預期?？紤]到釩鈦鐵精礦價格持續(xù)走弱，下調(diào)公司2022-24年EPS預測為2.94/3.56/3.90元（原3.64/3.83/3.92元）?？紤]到公司鈦材料、磷酸鐵項目將帶來的業(yè)績增量，維持公司目標價48.17元，維持“增持”評級。
疫情影響銷售，鋼鐵行業(yè)盈利回落壓制釩鈦鐵精礦價格。受到疫情影響，公司產(chǎn)品的運輸和銷售受到一定影響。在鋼鐵行業(yè)盈利回落的背景下，釩鈦鐵精礦價格在3季度逐漸下降。疫情及釩鈦鐵精礦價格的回落，壓制公司3季度業(yè)績。目前疫情對公司運輸?shù)挠绊懸呀?jīng)緩解，且我們注意到地產(chǎn)底部區(qū)間的信號已經(jīng)逐漸明確，預期地產(chǎn)企穩(wěn)后，釩鈦鐵精礦價格也將回升，公司遠期盈利不悲觀。
持續(xù)開拓鈦（合金）材料等新業(yè)務。公司年產(chǎn)6萬噸能源級鈦（合金）材料項目已經(jīng)完成備案，預期22年11月開始開工建設。年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵項目已開工建設，預期2023年投產(chǎn)。公司依托自身礦產(chǎn)資源、綠電資源優(yōu)勢，鈦產(chǎn)品、磷酸鐵項目均具備競爭優(yōu)勢，預期未來兩塊業(yè)務將成為公司增量業(yè)績來源。
募投項目將逐漸帶來產(chǎn)量上升。根據(jù)公司公告，公司募投項目將在2022到2023年的陸續(xù)投產(chǎn)，我們預期公司礦石產(chǎn)量將逐漸上升。此外，通過技術改造，公司采礦成本將逐漸下降，盈利能力將穩(wěn)步上升。
風險提示：募投項目投產(chǎn)進度不及預期，新建項目進度不及預期。
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