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事件概述
　　2022年10月31日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.04億元，同比增長(zhǎng)34.01%，歸母凈利潤(rùn)5.08億元，同比增長(zhǎng)55.89%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.05億元，同比增長(zhǎng)50.94%。2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.83億元，同比增長(zhǎng)42.97%，歸母凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)99.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)44.50%。
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，表現(xiàn)亮眼。在疫情多點(diǎn)散發(fā)、多地頻發(fā)的環(huán)境下，公司供應(yīng)鏈依舊展現(xiàn)“強(qiáng)韌性”，支撐其齒科及工業(yè)新產(chǎn)品持續(xù)放量（截至2022H1，齒科及工業(yè)產(chǎn)品收入達(dá)1.8億和1.3億元，21年全年為2.4億和1.7億元）。銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，疊加金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)常性損益增加等因素，前三季度利潤(rùn)增速超預(yù)期。
　　毛利率逐步提升，費(fèi)用率管控得當(dāng)。22年前三季度公司整體毛利率達(dá)58.50%，較21年同期上漲3.66pct，我們預(yù)計(jì)主要受益于毛利較高的齒科及工業(yè)X線探測(cè)器產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)及規(guī)?；a(chǎn)、單位制造費(fèi)用下降等因素。公司費(fèi)用管控能力突出，22年前三季度期間費(fèi)用率（不包括研發(fā)費(fèi)用）為5.23%，較21年同期下降近1pct。公司銷售凈利潤(rùn)率較去年同期提升6.28pct至45.97%。
　　新零件研發(fā)進(jìn)展備受矚目。公司新零件研發(fā)已取得一定進(jìn)展。目前，CT準(zhǔn)直器已完成開(kāi)發(fā)并已量產(chǎn)銷售，閃爍體、光電二極管已完成自主開(kāi)發(fā)，并向部分客戶送樣測(cè)試，自研閃爍體材料的關(guān)鍵指標(biāo)已達(dá)到或接近國(guó)際領(lǐng)先水平。公司正全力攻克CT探測(cè)器整機(jī)集成，預(yù)計(jì)2022年下半年完成樣機(jī)。此外，公司還計(jì)劃加大對(duì)CMOS探測(cè)器、TDI探測(cè)器、SiPM探測(cè)器、CZT光子計(jì)數(shù)探測(cè)器等新型探測(cè)器的研發(fā)投入。22年前三季度公司研發(fā)投入1.63億元，同比增長(zhǎng)79.98%。
　　財(cái)政貼息推波助瀾，Q4業(yè)績(jī)確定性增強(qiáng)。據(jù)邁瑞醫(yī)療，截至目前全國(guó)已上報(bào)超2000億醫(yī)療設(shè)備貼息貸款需求；據(jù)醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)的各地醫(yī)院采購(gòu)意向，多款影像設(shè)備需求旺盛。我們預(yù)計(jì)今年Q4到明年將迎來(lái)采購(gòu)高峰期，作為國(guó)產(chǎn)龍頭的影像行業(yè)上游核心零部件供應(yīng)商，公司充分享受該貼息政策帶來(lái)的紅利，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　考慮到金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)常性損益增加等因素，上調(diào)利潤(rùn)預(yù)期；我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.60/8.64 /10.99億元（原值6.05/8.30/11.21億元），EPS分別為9.09/11.91/15.15元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為56.75/43.34/34.06，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新技術(shù)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)