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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，單季凈利率持續(xù)回升；公司風(fēng)電滾子入選國(guó)家級(jí)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，體現(xiàn)其強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力；國(guó)產(chǎn)化與出海邏輯兼具，滾子是風(fēng)電中為數(shù)不多的量增利穩(wěn)環(huán)節(jié)。
　　投資要點(diǎn)：
　　結(jié)論：22Q1-Q3公司營(yíng)收25.12億元/+42.29%，歸母凈利1.42億元/+21.45%。單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利4995萬元/+49.49%/環(huán)比-3.79%，創(chuàng)21Q3以來單季最高增速，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。考慮疫情下公司風(fēng)電滾子投產(chǎn)進(jìn)度延遲，下調(diào)2022-24年EPS至0.56（-0.09）、0.91（-0.08）、1.23（-0.06）元，維持23年估值不變，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.49（-2.15）元，增持。
　　滾子入選國(guó)家級(jí)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，體現(xiàn)強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力。據(jù)浙江省經(jīng)信廳，公司風(fēng)電滾子產(chǎn)品入選第七批國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，浙江省內(nèi)僅10個(gè)產(chǎn)品入選。公司成功入選體現(xiàn)了其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，未來有望憑借對(duì)軸承磨前技術(shù)工藝的深度理解推出更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
　　國(guó)產(chǎn)化與出海邏輯兼具，滾子是風(fēng)電中為數(shù)不多的量增利穩(wěn)環(huán)節(jié)。風(fēng)機(jī)大型化驅(qū)動(dòng)變槳軸承中鋼球改滾子，滾子用量提升，而國(guó)內(nèi)可量產(chǎn)高精度風(fēng)電滾子的廠商少，格局好，毛利率維持在30%+。歐洲原材料和能源漲價(jià)下，國(guó)產(chǎn)滾子性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著，出海市場(chǎng)潛力大。公司約50%滾子訂單來自海外品牌，有望充分受益于歐洲風(fēng)電加速。
　　汽車零部件新產(chǎn)品落地，受益于全球新能源車擴(kuò)產(chǎn)。套圈業(yè)務(wù)同斯凱孚達(dá)成戰(zhàn)略合作，定點(diǎn)配套北美特斯拉驅(qū)動(dòng)電機(jī)軸承套圈，我們判斷該項(xiàng)目?jī)r(jià)值量在億元級(jí)別且增速較快；成品軸承成功切入豐田、寶馬、上汽供應(yīng)鏈。汽車零部件新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)電機(jī)主軸訂單落地。單車價(jià)值量300-400元，有望切入比亞迪供應(yīng)鏈并于23年放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)下風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、新能源車產(chǎn)銷不及預(yù)期