>> 中銀證券-固德威(688390)三季度業(yè)績改善明顯，積極定增擴產(chǎn)-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度盈利同比增長28%。三季度業(yè)績明顯改善，盈利能力修復，公司積極擴產(chǎn)并完善股權(quán)激勵計劃；維持增持評級。
支撐評級的要點
公司2022年前三季度盈利同比增長27.90%：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)盈利2.75億元，同比增長27.90%；實現(xiàn)扣非盈利2.64億元，同比增長29.01%。其中2022Q3實現(xiàn)盈利2.21億元，同/環(huán)比分別增長255.41%/增長387.82%；實現(xiàn)扣非盈利2.16億元，同/環(huán)比分別增長250.64%/增長406.66%。
IGBT供應(yīng)瓶頸改善，三季度業(yè)績明顯改善：公司2022年第三季度實現(xiàn)收入14.63億元，同比增長131.65%，環(huán)比增長82.30%。公司供應(yīng)鏈問題逐步改善后，季度收入規(guī)模大幅提升。
費用率大幅攤薄，盈利能力修復：費用率亦因為規(guī)模效應(yīng)而顯著攤薄。2022Q3公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別達到6.06%、3.81%、6.59%，環(huán)比分別下降3.83pcts、1.92pcts、3.99pcts。受益于此，公司盈利能力亦有所恢復，銷售凈利率環(huán)比提升9.58個百分點至14.82%。
擬定增擴產(chǎn)逆變器與儲能電池：2022年10月，公司發(fā)布定增預案，擬募集資金總額不超過25.40億元，用于建設(shè)30GW并網(wǎng)逆變器、10GW儲能逆變器、4.5GWh儲能電池產(chǎn)能，上述項目達產(chǎn)后將有望進一步擴大公司在逆變器與儲能電池領(lǐng)域的生產(chǎn)能力，助力公司出貨放量與業(yè)績提升。
完善股權(quán)激勵計劃：2022年10月，公司擬向85名激勵對象授予48.55萬股，第1-3個歸屬期業(yè)績考核目標分別為：2023年營收不低于70.00億元或凈利潤不低于7.00億元，2023-2024年累計營收不低于161.00億元或凈利潤不低于16.10億元，2023-2025年累計營收不低于279.30億元或凈利潤不低于27.93億元，上述員工持股計劃的推出有利于調(diào)動團隊積極性。
估值
在當前股本下，結(jié)合三季報與公司供應(yīng)改善、行業(yè)需求旺盛的情況，將公司2022-2024年預測每股收益調(diào)整至4.35/10.95/16.81元（原2022-2024年預測為4.06/8.01/12.05元），對應(yīng)市盈率79.4/31.5/20.5倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料漲價超預期；新業(yè)務(wù)拓展不達預期；價格競爭超預期；光伏政策不達預期；新冠疫情影響超預期；儲能行業(yè)需求不達預期
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