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事件
　　 10月27日公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.6億元、同增93.6%，歸母凈利10.28億元、同增86.6%，扣非歸母凈利9.67億元、同增97%。其中Q3實現(xiàn)歸母凈利3.62億元，同增97.3%，環(huán)降5.1%，在業(yè)績預告范圍之內，符合預期。
　　業(yè)績簡評
　　下游需求旺盛帶動出貨持續(xù)增長，原材料價格上漲成本承壓。三季度下游光伏需求持續(xù)旺盛，公司及時通過技改、擴產(chǎn)等手段實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，前三季度電鍍金剛石線銷量6465.36萬公里，同比提升110%，其中三季度出貨2469萬公里，環(huán)比提升7.2%。下游需求旺盛背景下，三季度公司銷售均價基本穩(wěn)定。二季度起上游金剛石微粉、鎳等原材料價格上漲，公司依托規(guī)模優(yōu)勢進行降本增效對沖成本壓力，測算Q3單位成本環(huán)比上升約1元/公里，單季綜合毛利率環(huán)比下降4.47 PCT至52.3%。
　　上游產(chǎn)能布局順利推進，細線化持續(xù)領先。公司積極布局上游產(chǎn)能，黃絲產(chǎn)能預計于22Q4投產(chǎn)，隨黃絲、母線產(chǎn)能釋放，有望增強原材料供貨可靠性及盈利能力。公司圍繞光伏切片薄片化、大片化需求持續(xù)推動技術創(chuàng)新，已將產(chǎn)品線徑迭代至33-34μm，預計目前38μm及以下產(chǎn)品出貨占比超80%，技術優(yōu)勢帶來差異化溢價，保障盈利能力維持高位。
　　增量需求價格承受力或超預期，驅動金剛線持續(xù)高景氣。10月24日硅片龍頭最新報價持穩(wěn)，能源局公布9月國內新增裝機環(huán)增21%至8.13GW，在硅料產(chǎn)出不斷增加的背景下，組件排產(chǎn)持續(xù)提升、內需在組件價格高位啟動拉貨，反映出Q4增量需求的價格承受力或超預期，行業(yè)Q4高價位放量趨勢明確，有望驅動：1）Q4量價表現(xiàn)超預期；2）市場對2023年行業(yè)規(guī)模與景氣度一致預期的上修。預計2023年組件需求有很大概率達到450-500GW，需求超預期驅動金剛線持續(xù)高景氣，公司盈利有望持續(xù)增長。
　　盈利調整及投資建議
　　微調2022-2024年凈利潤至13.74、16.16、18.50億元，對應EPS為2.86、3.37、3.86元，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　技術更迭風險、產(chǎn)品價格波動風險、原材料價格波動風險、股東減持風險。