>> 廣發(fā)證券-鄭煤機(601717)22Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，未來發(fā)展可期-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 2433KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,閆俊剛,李爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司Q3營收、歸母凈利潤同比增長19.4%、32.6%。根據(jù)財報，22年Q3公司實現(xiàn)營收82.5億元，同比+19.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元，同比+32.6%。其中煤機板塊營收、歸母凈利潤分別同比+33.4%、+19.0%；汽零板塊營收、歸母凈利潤分別同比+6.3%、26.0%。汽零板塊方面亞新科Q3營收7.9億元，同比-10.4%，主要受國內(nèi)商用車市場不景氣影響；SEG板塊營收30.1億元，同比+12.4%，若不考慮匯率波動，SEG實現(xiàn)4.4億歐元，同比+23.6%。在商用車市場下滑、疫情等因素影響下，公司前三季度業(yè)績已經(jīng)實現(xiàn)去年全年水平，符合公司一貫的穩(wěn)健風(fēng)格。
煤機訂單持續(xù)增長，汽零SEG高壓電機取得突破性進展。煤機板塊四化戰(zhàn)略再獲突破，成套綜采裝備推廣已在國內(nèi)外全面鋪開，多個成套化項目先后完成設(shè)備聯(lián)調(diào)驗收，同時疊加煤炭行業(yè)良好發(fā)展趨勢，公司訂單有望持續(xù)增長；汽零板塊亞新科已獲得長安、小鵬、零跑、比亞迪、問界等定點，SEG已獲某頭部新能源智能汽車解決方案提供商的高壓扁線電機定轉(zhuǎn)子量產(chǎn)采購項目訂單，高起點切入新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)鏈。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是治理結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化后由有方法論和著眼中長期發(fā)展戰(zhàn)略的管理層領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀高端制造企業(yè)，煤機增長來自智能化及成套化，汽零增長來自國際化及新能源?？紤]到傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)改善后穩(wěn)態(tài)自由現(xiàn)金流（不依賴外部資本就能持續(xù)增長）及轉(zhuǎn)型新（能源）業(yè)務(wù)后發(fā)邏輯逐步兌現(xiàn)概率顯著提升，我們預(yù)計公司22-24年EPS為1.41/1.77/2.07元/股，維持A/H股合理價值25.2元、25.2港元（匯率1.20），維持A/H股“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤炭行業(yè)景氣度下降；汽零業(yè)務(wù)整合及開拓不及預(yù)期等。
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