>> 華創(chuàng)證券-移為通信(300590)2022年三季報點評：公司在手訂單充足，拓展國內(nèi)冷鏈市場-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓東,李娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
10月25日，公司公布《2022年三季度報告》，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為7.29億（YoY +20.91%），歸母凈利潤1.39億元（YoY +24.51%），扣非歸母凈利潤1.39億元（YoY +34.12%）。毛利率34%（YoY -2.93pct），凈利率19.09%（YoY +0.55pct）。公司2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元（YoY+18.49%，QoQ -12.31%）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元（YoY +37.65%，QoQ-18.07%）；毛利率37.81%（YoY -0.48pct，QoQ +4.63pc t），凈利率22.31%（YoY+3.1pct，QoQ -1.57pct）
評論：
公司順利開拓國內(nèi)冷鏈項目，打開新市場空間。由于訂單延后交付，公司收入節(jié)奏延后，根據(jù)公司公告顯示，1）建設(shè)銀行的各省份支行正在走申報審核流程，待審核流程通過后，全國范圍內(nèi)實行安裝。2）浙江金棒訂單受延后交貨的影響，暫未出貨。公司已收70%的預(yù)付款，延后交貨不會對公司造成重大影響。國內(nèi)冷鏈項目開拓，成功開辟國內(nèi)新市場。根據(jù)公司公告顯示，公司前三季度冷鏈物流方面業(yè)務(wù)收入超過5,500萬元，同比增長超過57%。9月份與國內(nèi)知名客戶在冷鏈物流方面展開了探討和合作，在國內(nèi)冷鏈市場取得突破性進展。
隨著漲價缺貨因素逐步緩解，海外收入恢復(fù)，疊加匯率正向影響，公司Q3毛利率環(huán)比持續(xù)改善。公司自21Q3以來毛利率和凈利率有降幅，2022Q2毛利率止跌Q3回升至37.81%，環(huán)比提升4.63pct。我們認為主要有以下3方面因素影響：1）匯率，美元平均記賬匯率Q2有較大幅度提升，對毛利率和財務(wù)費用-匯兌損益均有正影響；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，Q3公司海外高毛利海外訂單出貨占比提升，導(dǎo)致單季度公司綜合毛利率水平提升；3）上游原材料成本下降，由于上游原材料價格逐步下降，公司高價庫存逐步消耗后，毛利率端繼續(xù)改善。
公司目前在手訂單充裕，預(yù)計Q4增長加速。隨著物聯(lián)網(wǎng)加速向各行業(yè)的滲透，下游客戶對產(chǎn)品需求旺盛。原材料方面，公司繼續(xù)保證原材料庫存以保證產(chǎn)品及時交貨，截至22Q3公司存貨達到6.88億。目前公司精細化物流和兩輪車市場的發(fā)展將拓寬公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計Q4公司增長將加速。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。由于公司車載端上游芯片缺貨和漲價影響，同時受到疫情背景下供應(yīng)鏈波動，公司對于浙江金棒的產(chǎn)品交付略有延后。我們調(diào)整公司2022-2024年的營業(yè)收入預(yù)測分別為12.48/18.74/24.07億元（營業(yè)收入前值為14.05/19.02/24.48億元），歸母凈利潤預(yù)測分別為2.32/3.01/3.95億元（歸母凈利潤前值2.43/2.93/3.94億元），根據(jù)可比估值法，給予公司2023年22x PE，對應(yīng)6月目標價為14.52元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料缺貨及漲價，匯率波動影響，疫情對供應(yīng)鏈影響，市場競爭加劇等。
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