久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　白云機(jī)場(chǎng)披露2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)，2022年三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比上漲3.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.1億元，整體虧損同比2021年同期小幅擴(kuò)大0.3億元，環(huán)比減虧3.2億元。
　　事件評(píng)論
　　流量同比改善，非航收入具有韌性。22Q3，隨著上海疫情影響趨于緩和，暑運(yùn)旺季需求環(huán)比持續(xù)修復(fù)，最終三季度公司航班起降架次和旅客吞吐量分別相較2021Q3同比增加0.9%和1.5%，低基數(shù)效應(yīng)下公司流量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)旅客吞吐量同比增長(zhǎng)0.9%，國(guó)際與地區(qū)旅客吞吐量同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)國(guó)際均呈現(xiàn)明顯改善的趨勢(shì)。2022Q3由于國(guó)際客流絕對(duì)值仍然顯著承壓，公司免稅收入采用與中免新簽免稅協(xié)議確認(rèn)，因此測(cè)算Q3公司免稅店租金收入約0.3億元，測(cè)算公司航空性收入約為5.7億元，同比增長(zhǎng)1.5%；公司其他非航收入表現(xiàn)較好，測(cè)算Q3約為6.8億元，受疫情擾動(dòng)影響較小，同比21Q3上漲5.2%；預(yù)計(jì)隨著GUCCI、Tiffany、LV等精品店Q4先后在白云機(jī)場(chǎng)開業(yè)，有望進(jìn)一步提升白云機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)質(zhì)量，持續(xù)抬升公司含稅租賃業(yè)務(wù)回報(bào)率。最終，2022年三季度白云機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比上漲3.4%。
　　持續(xù)強(qiáng)化成本管控，期間費(fèi)用拖累收益。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本12.0億元，同比下滑0.5%，環(huán)比下滑3.5%，于疫情之中公司持續(xù)強(qiáng)化成本管控，公司治理情況持續(xù)改善，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)支撐。此外，2022Q3公司錄得投資收益0.19億元，同環(huán)比均均有所下滑；期間費(fèi)用端，Q3公司期間費(fèi)用為1.74億元，相較2021Q3上漲0.3億元，部分拖累收益?？傮w來看，收入小幅改善，成本持續(xù)優(yōu)化，投資收益與期間費(fèi)用部分拖累盈利，使得最終公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.1億元，整體虧損同比2021年同期小幅擴(kuò)大0.3億元，環(huán)比大幅減虧3.2億元。
　　投資建議：成本優(yōu)化效力凸顯，免稅市場(chǎng)空間廣闊。1）疫情壓制國(guó)際客流但不改居民消費(fèi)習(xí)慣，機(jī)場(chǎng)免稅將隨出入境限制修復(fù)實(shí)現(xiàn)均值回歸，壟斷地位下長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)難撼；2）疫情賦予國(guó)內(nèi)免稅彎道超車的機(jī)遇，公司免稅業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊，業(yè)績(jī)具備向上彈性；3）國(guó)際旅客量波動(dòng)會(huì)抑制短期利潤(rùn)，但公司管理治理的持續(xù)優(yōu)化，成本管控將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)支撐，公司與中免免稅新協(xié)議兼具收入安全邊際與向上彈性，預(yù)計(jì)全年免稅業(yè)務(wù)具有一定托底，則白云機(jī)場(chǎng)2022-2024年歸屬凈利潤(rùn)分別為-8.1、0.9與17.8億元，其中24年盈利對(duì)應(yīng)PE估值為19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　注：估值模型中公司2021年EPS與每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為采用最新股本計(jì)算所得。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、疫情全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模反復(fù)；
　　2、資本開支風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、免稅政策與合同風(fēng)險(xiǎn)。