久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

北美客戶、智能汽車和戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)推動(dòng)3Q22業(yè)績(jī)超預(yù)期
　　比亞迪電子公布3Q22業(yè)績(jī)：1）收入274.6億元（華泰預(yù)期：226.5億元），同增28.3%；2）歸屬股東凈利潤(rùn)6.0億元（華泰預(yù)期：4.8億元），同增17.4%。3Q22毛利率恢復(fù)至6.5%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；2）產(chǎn)能利用率持續(xù)回升。展望未來(lái)，隨著公司與北美客戶合作不斷深化，以及智能汽車新品在3Q22至2023年間陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)的復(fù)蘇趨勢(shì)將延續(xù)至4Q22和2023年。同時(shí)，考慮到公司未來(lái)兩年收入結(jié)構(gòu)或?qū)⒂瓉?lái)進(jìn)一步優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)公司22/23/24年的歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)到人民幣16/26/34億元（vs前值：16/25/32億元）。我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)17%至28.0港幣，基于2022年36.6倍PE（高于可比公司2022年19.3倍PE均值，考慮到公司當(dāng)下相對(duì)同業(yè)的增長(zhǎng)能見度提升）。
　　積極深化與北美客戶合作，盈利能見度或?qū)⑦M(jìn)一步提升
　　受益于北美客戶的積極備貨，公司3Q22業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為公司將持續(xù)深化與北美客戶合作，進(jìn)一步提升自身在北美客戶供應(yīng)鏈中的地位（加大對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的滲透，同時(shí)積極開拓新產(chǎn)品的合作)。與此同時(shí)，我們看到安卓客戶（盈利能見度相對(duì)較低）的收入占比已經(jīng)從2021年的約39%下降到9M22的33%-35%，并有可能在2023年進(jìn)一步下降到約20%。隨著收入結(jié)構(gòu)的改善，我們認(rèn)為比亞迪電子的盈利能見度或?qū)⑦M(jìn)一步提升，并且2023E-2024E凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率有望達(dá)到46%。
　　戶用儲(chǔ)能和智能汽車業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增
　　我們看好公司戶用儲(chǔ)能和智能汽車業(yè)務(wù)引領(lǐng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：1）戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品在3Q22已成為新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊最大的收入來(lái)源。我們認(rèn)為該產(chǎn)品在清潔能源轉(zhuǎn)型大背景下有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；2）3Q22智能汽車產(chǎn)品收入環(huán)比增長(zhǎng)近20%、同比增長(zhǎng)約300%。隨著眾多新的智能汽車產(chǎn)品（智能座艙、ADAS等）于3Q22至2023年間逐步開始量產(chǎn)，我們看好公司智能汽車業(yè)務(wù)或?qū)⒈３指咚僭鲩L(zhǎng)。因此，我們預(yù)計(jì)公司新型智能產(chǎn)品和智能汽車業(yè)務(wù)收入在2022年至2024年或?qū)⒁?1%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
　　維持“買入”平級(jí)；上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.0港幣
　　我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)17%至28.0港幣，基于2022年36.6倍PE（高于可比公司2022年19.3倍PE均值，主要考慮到當(dāng)下公司相比同業(yè)的增長(zhǎng)能見度進(jìn)一步提升)。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)30.8倍2022年預(yù)測(cè)PE，我們認(rèn)為估值具有吸引力，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情加重；芯片短缺影響智能手機(jī)銷售和需求。