>> 國泰君安-撫順特鋼(600399)2022年3季報點評：成本壓力緩解，下游需求恢復(fù)-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年前三季度業(yè)績符合預(yù)期。原材料價格回落，公司業(yè)績逐步回升。我們預(yù)期隨著公司產(chǎn)能的投放，2023年公司業(yè)績將穩(wěn)步提升。
投資要點：
維持“增持”評級。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收57.37億元，同比升3.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比降56.36%，公司業(yè)績符合預(yù)期?？紤]到公司成本壓力，下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測為0.24/0.40/0.44元（原0.35/0.49/0.55元），對應(yīng)2022-2024年歸母凈利潤分別為4.66/7.85/8.77億元。維持公司目標(biāo)價24.5元，維持“增持”評級。
成本壓力緩解，下游需求恢復(fù)。2022年1-3季度公司鋼材銷量分別為11.35、12.81、10.38萬噸；噸產(chǎn)品毛利分別為2539、2177、2429元/噸，對應(yīng)噸產(chǎn)品凈利分別為753、764、1115元/噸。我們觀察到，原材料價格、疫情在2季度對公司盈利能力有較大影響，但3季度開始，原材料對產(chǎn)品的盈利壓制情況已經(jīng)好轉(zhuǎn)，且下游需求恢復(fù)，公司噸產(chǎn)品毛利明顯上升。考慮到成本端鎳、鈷、能源價格的回落，結(jié)合公司競爭優(yōu)勢，我們預(yù)期公司業(yè)績將逐漸擺脫成本端的壓制。
對內(nèi)挖潛、降本增效持續(xù)推進(jìn)。公司精細(xì)化管理持續(xù)推進(jìn)：通過錠型優(yōu)化等措施，公司成材率穩(wěn)步上升；通過優(yōu)化生產(chǎn)模式等措施，22年上半年重點生產(chǎn)廠真空感應(yīng)爐、真空自耗爐等設(shè)備產(chǎn)量同比均實現(xiàn)提升。我們預(yù)期精細(xì)化管理將不斷提高公司運營效率。
高溫合金需求持續(xù)景氣。前三季度公司高溫合金銷量0.55萬噸，同比升0.09萬噸，高溫合金需求旺盛。隨著公司高溫合金在建項目的落地，公司高溫合金產(chǎn)量將進(jìn)一步上升，公司業(yè)績將逐漸釋放。
風(fēng)險提示：原材料成本大幅上升；新產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期。
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