>> 招商證券-計算機行業(yè)2022三季報詳細總結：至暗已過，破曉在即-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大小： |
1344KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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回顧計算機行業(yè)三季度整體業(yè)績，我們發(fā)現(xiàn)經歷了Q1常規(guī)性的寡淡、Q2疫情沖擊下的措手不及之后，Q3重點板塊如金融IT、工業(yè)軟件等內的優(yōu)秀公司業(yè)績已出現(xiàn)明確反轉或加速跡象。我們認為，在疫后恢復、相關政策（數(shù)字經濟、信創(chuàng)等）出臺等有利因素驅動下，整個板塊成長的至暗期已過，成長反轉的破曉在即，給予行業(yè)“推薦”評級。22Q3季報總結內容如下：
22Q3疫情反復擾動行業(yè)增長，“投入-產出”錯配現(xiàn)象較為普遍。收入端，Q3全國多地疫情反復，導致行業(yè)內諸多公司項目招標、現(xiàn)場實施交付、驗收等遇到一定困難，行業(yè)整體營收增速同比下滑；成本費用端，我們在年度策略報告《聚焦“人效”，守望“金秋”》中也提到，18年以來（尤其是21年）包括金融IT、網安等在內的重點賽道人員擴張明顯，導致今年人員成本費用壓力陡增，同時在季節(jié)性以及疫情反復的雙重影響下，企業(yè)成本支出與收入驗收確認出現(xiàn)明顯錯配，導致全行業(yè)毛利率表現(xiàn)承壓、研發(fā)費用率明顯提高，進而導致利潤端表現(xiàn)不佳。2022Q3321家樣本企業(yè)僅有35.94%的公司實現(xiàn)凈利潤增長、扭虧或減虧，行業(yè)凈利潤整體增速區(qū)間有明顯下移。
板塊內與板塊間業(yè)績均有明顯分化，SaaS及企業(yè)級服務、金融IT、電力能源IT、工業(yè)軟件及信創(chuàng)板塊收入表現(xiàn)相對突出。整體來看，不管是收入還是利潤，不同板塊的單季增速中位數(shù)以及板塊內各公司單季增速均分化明顯，其中：從收入增速中位數(shù)看，SaaS及企業(yè)級服務、金融IT、電力能源信息化、信創(chuàng)、醫(yī)療IT位列前五；從扣非利潤看，Q3計算機行業(yè)各細分板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)均為負，但上述收入增速較快的板塊內公司已經出現(xiàn)明顯分化，部分公司（如證券IT恒生、頂點）已然開始反轉。
風險提示：信創(chuàng)、等保2.0等政策扶持力度不達預期；云計算、AI產業(yè)技術發(fā)展低于預期；行業(yè)競爭加??；技術創(chuàng)新不及預期。
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