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事件描述
　　公司披露2022三季度業(yè)績(jī)，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.85億元，同比下滑29.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比下滑81.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比下滑91.22%。
　　事件評(píng)論
　　排片周期、剛性支出及投資收益拖累公司業(yè)績(jī)
　　1）受疫情導(dǎo)致影院營(yíng)業(yè)率偏低以及排片周期等因素影響，公司三季度僅《沖出地球》和《我們的樣子像極了愛(ài)情》兩部主投主控的中小體量新電影上線，兩部電影合計(jì)票房約2600萬(wàn)。公司上映重點(diǎn)影片的減少導(dǎo)致公司三季度營(yíng)收同比下滑54.12%至1.02億。
　　2）公司成本支出較為剛性，投資收益亦拖累業(yè)績(jī)。公司三季度成本支出仍具剛性，導(dǎo)致公司毛利率進(jìn)一步下滑。受二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下跌影響，公司投資的基金公允價(jià)值變動(dòng)收益下降明顯，導(dǎo)致公司三季度確認(rèn)投資虧損0.46億（去年同期投資收益為+0.41億）。
　　3）受上述排片周期、剛性支出及投資收益等因素共同影響，公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.99億，扣非凈虧損1.05億，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
　　電影工業(yè)化生產(chǎn)能力和內(nèi)容相關(guān)多元業(yè)務(wù)布局仍處于行業(yè)領(lǐng)先地位
　　1）公司具備小體量青春愛(ài)情類電影的工業(yè)化規(guī)?；a(chǎn)能力。公司上半年上映的《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定輸出，助力公司在并不樂(lè)觀的市場(chǎng)環(huán)境中保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為，公司成本控制和抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍在行業(yè)中具備競(jìng)爭(zhēng)力。
　　2）公司內(nèi)容相關(guān)的多元業(yè)務(wù)布局初顯成效，藝人經(jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，與公司內(nèi)容業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)不斷加強(qiáng)。該業(yè)務(wù)上半年?duì)I收和利潤(rùn)均較上年同期大幅增長(zhǎng)，三季度仍保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有效降低了公司對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴。
　　公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，《深海》等影片具備爆款潛力，關(guān)注重點(diǎn)影片定檔節(jié)奏
　　1）公司已儲(chǔ)備及正在推進(jìn)的項(xiàng)目類型豐富、題材多樣、數(shù)量充足。真人電影方面，《堅(jiān)如磐石》《掃黑·撥云見(jiàn)日》等儲(chǔ)備影片未來(lái)將陸續(xù)上映；動(dòng)畫(huà)電影方面，公司儲(chǔ)備有《深海》《茶啊二中》《大雨》等預(yù)計(jì)適時(shí)上映。
　　2）預(yù)計(jì)上映的電影中，重點(diǎn)關(guān)注《深?！返戎匕踝髌返谋憩F(xiàn)?！渡詈！酚?015年開(kāi)機(jī)，經(jīng)過(guò)導(dǎo)演多年劇本打磨，并與日本動(dòng)畫(huà)團(tuán)隊(duì)合作精心制作，該重磅作品具備爆款潛力，有望為公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)隽?，建議關(guān)注《深?！返戎攸c(diǎn)影片定檔節(jié)奏。
　　投資建議：公司電影儲(chǔ)備豐富，多款電影具備爆款潛力，有望逐步推動(dòng)業(yè)績(jī)改善。伴隨疫情緩和及消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，公司有望受益于行業(yè)轉(zhuǎn)暖和市場(chǎng)修復(fù)。我們預(yù)測(cè)公司2022-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為1.78/9.96億元，對(duì)應(yīng)PE為112x/20x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公司電影上映進(jìn)度或票房表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、疫情反復(fù)對(duì)影視行業(yè)造成沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。