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事件：京滬高鐵發(fā)布三季度報(bào)告，三季度營(yíng)業(yè)收入72.98億元，同比下降7.85%，環(huán)比增長(zhǎng)225%。三季度歸母凈利潤(rùn)11.8億元，同比下降26.43%，2022年二季度歸母凈利潤(rùn)為-12.48億元，公司業(yè)績(jī)環(huán)比扭虧。
　　三季度本線車(chē)及跨線車(chē)流量快速恢復(fù)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)扭虧：根據(jù)國(guó)家鐵路局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年7月、8月全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量均突破2.2億人次。7月鐵路旅客發(fā)送量環(huán)比6月增長(zhǎng)35%。公司下轄京滬高鐵線上半年受京滬兩地疫情影響，本線車(chē)開(kāi)行對(duì)數(shù)大幅下滑，跨線車(chē)亦受到一定程度影響，公司半年報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)京滬高鐵公司上市以來(lái)首次虧損。隨著三季度疫情影響減弱，京滬高鐵線核心干線的彈性優(yōu)勢(shì)凸顯，三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　京福安徽公司下轄線路運(yùn)能持續(xù)釋放，推動(dòng)京福安徽公司持續(xù)減虧。合杭高鐵湖州至杭州段于2022年9月22日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)京福安徽公司下轄商合杭高鐵線與湖杭段的全線貫通，為中部地區(qū)、合肥等地與杭州及以遠(yuǎn)地區(qū)的溝通提供了更加快速便捷的通路。線路貫通后，預(yù)計(jì)公司下轄商合杭線的開(kāi)行對(duì)數(shù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，為京福安徽公司的業(yè)績(jī)改善帶來(lái)新動(dòng)能。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：短期看，疫情影響逐漸減弱及隨著京滬兩地疫情管控措施的放松，預(yù)計(jì)公司本線車(chē)及跨線車(chē)流量快速恢復(fù)。中長(zhǎng)期看，受益于路網(wǎng)格局完善、高鐵運(yùn)輸組織及技術(shù)優(yōu)化、運(yùn)行圖調(diào)整等因素，京滬高鐵下轄線路核心優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。維持2022-2024年歸母凈利潤(rùn)6.04、69.87、104.77億元，對(duì)應(yīng)PE分別為446/32/21倍。維持京滬高鐵“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情恢復(fù)不及預(yù)期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民出行需求下降；國(guó)家針對(duì)高鐵票價(jià)推行限價(jià)政策。