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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.53億元，同比下降7.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.87億元，同比下降16.25%。其中，22Q3單季度營(yíng)收2.44億元，同比增長(zhǎng)1.72%，環(huán)比增長(zhǎng)11.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比下降15.32%，環(huán)比下降4.35%。
　　公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬授予限制性股票數(shù)量219.00萬(wàn)股，占總股本比例約1.50%，授予價(jià)格為68.58元/股。本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為102人，占公司9月30日員工總數(shù)610人的16.72%，激勵(lì)對(duì)象是核心業(yè)務(wù)/技術(shù)骨干。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)收端：切割軟件景氣承壓，切割頭快速放量。22022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.53億元，同比下降7.58%；其中，22Q3單季度營(yíng)收2.44億元，同比增長(zhǎng)1.72%。公司整體Q3收入增速未呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要由于公司下游主要為通用激光切割機(jī)，而通用設(shè)備需求因終端開(kāi)工及需求復(fù)蘇弱，導(dǎo)致下游企業(yè)設(shè)備購(gòu)買(mǎi)投資意愿較淡。但高功率智能激光切割頭業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，主要是由于公司切割頭+軟件捆綁銷售模式獲客戶高度認(rèn)可。
　　利潤(rùn)端：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變帶來(lái)綜合毛利率略有下滑，費(fèi)用端變化導(dǎo)致凈利率環(huán)比下降。1）毛利率：公司各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率水平較為穩(wěn)定，但綜合毛利率環(huán)比略有下滑，主要原因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)中，毛利率略低的總線及其他業(yè)務(wù)占比提升所致；2）凈利率：Q3公司凈利率環(huán)比有所下滑約9.44pcts，主要是由于①因人員擴(kuò)招等原因，公司Q3銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率提升，導(dǎo)致費(fèi)用端環(huán)比提升約3.68pcts；②其他收益的營(yíng)收貢獻(xiàn)由Q2的6.97%下滑至1.32%，環(huán)比下滑5.65pcts。
　　公司中長(zhǎng)期邏輯不改，看好新業(yè)務(wù)拓展。1）切割運(yùn)控：高功率領(lǐng)域需求較好，公司市占率穩(wěn)步提升；2）智能切割頭：公司切割頭可與系統(tǒng)良性交互、產(chǎn)品性價(jià)比極高，預(yù)計(jì)在客戶端拓展順利且拉動(dòng)高功率運(yùn)控需求進(jìn)一步提升；3）鋼構(gòu)焊接：在終端用戶需求倒逼下，預(yù)計(jì)公司焊接產(chǎn)品進(jìn)展將加速推進(jìn)，為公司未來(lái)增長(zhǎng)開(kāi)辟新的成長(zhǎng)極。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)?；谕ㄓ眯枨缶皻馇闆r，謹(jǐn)慎下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年業(yè)績(jī)分別為5.28、6.83、9.70億元（之前的預(yù)測(cè)為6.50、8.58、11.52億元）；對(duì)應(yīng)同比增速分別為-3.9%、29.3%、41.9%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為56、43、30X。考慮到公司新產(chǎn)品智能切割頭量產(chǎn)在即、焊接運(yùn)控驗(yàn)證將取得新突破；且股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出，激勵(lì)相容彰顯公司中長(zhǎng)期信心。因此，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度未能如期改善；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)中可能出現(xiàn)的其他信息或交易因素等風(fēng)險(xiǎn)。