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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收1233.2億元，同比+26.9%；歸母凈利潤13.2億元，同比-56.7%；扣非凈利潤13.9億元，同比-50.7%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收435.1億元，環(huán)比-6.5%，同比+20.8%；歸母凈利潤-5.0億元，環(huán)比-145.9%，同比-159.9%；扣非凈利潤-4.6億元，環(huán)比-139.2%，同比-158.4%。
　　簡評(píng)
　　成本高位、需求不振疊加庫存高位，公司Q3業(yè)績承壓。2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收1233.2億元，同比+26.9%；歸母凈利潤13.2億元，同比-56.7%；扣非凈利潤13.9億元，同比-50.7%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收435.1億元，環(huán)比-6.5%，同比+20.8%；歸母凈利潤-5.0億元，環(huán)比-145.9%，同比-159.9%；扣非凈利潤-4.6億元，環(huán)比-139.2%，同比-158.4%。Q3業(yè)績承壓主要系系油價(jià)上漲帶動(dòng)原料及產(chǎn)成品價(jià)格上漲，煉化板塊價(jià)差收窄，長絲等聚酯產(chǎn)品板塊需求不振，庫存量增加。
　　2022Q3，布倫特原油維持在100美元中樞高位；海外成品油價(jià)差環(huán)比有所收窄，其中汽油價(jià)差下滑較大，2022Q3新加坡92#無鉛汽油、柴油、航空煤油的平均價(jià)格分別為105美元/桶、131美元/桶、129美元/桶，環(huán)比分別-24.2%、-13.6%、-13.0%，同比分別+28.7%、+70.4%、+66.8%，相比2021年平均價(jià)格分別+34.0%、+73.3%、+71.6%；汽油價(jià)差、柴油價(jià)差、航煤價(jià)差分別為7.2美元/桶、33.9美元/桶、31.1美元/桶，環(huán)比分別-72.3%、-15.0%、-12.9%，同比分別-10.14%、+788.3%、+721.6%，相比2021年平均價(jià)格分別-2.95%、+564.3%、+634.7%。
　　其他煉化產(chǎn)品方面，2022年Q3，PX、PTA和滌綸長絲POY、FDY、DTY平均價(jià)格分別為1091美元/噸、6219元/噸、7934元/噸、8483元/噸、9214元/噸，環(huán)比分別-13.1%、-6.6%、-4.8%、-3.8%、-4.0%，同比分別+18.7%、+22.5%、+5.4%、+9.5%、+2.1%。PX價(jià)差、PTA價(jià)差和POY、FDY、DTY價(jià)差分別為379美元/噸、536元/噸、1166元/噸、1715元/噸、2446元/噸，環(huán)比-1.1%、+59.1%、+22.0%、+19.3%、+10.4%，同比+59.8%、-3.0%、-12.8%、+10.1%、-13.8%。后續(xù)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及終端下游需求逐步改善，公司盈利能力有望得到修復(fù)。
　　此外，10月27日公司發(fā)布公告，福建逸錦10萬噸/年新型綠色環(huán)保聚酯生產(chǎn)裝置改造完成，公司聚酯纖維（長絲和短纖）總產(chǎn)能達(dá)到806.5萬噸/年，有助于進(jìn)一步完善公司“PX-PTA-聚酯纖維”產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局，拓寬公司產(chǎn)品品類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高市場競爭力。
　　二期回購?fù)瓿珊笸瞥鋈诨刭徲?jì)劃，彰顯公司長效發(fā)展信心。截止2022年10月26日，公司第二期股份回購已完成。本期共回購公司股份數(shù)6370萬股，占公司總股本的1.74%，支付回購總金額近6.24億。本次股份回購用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。此外，10月27日，公司發(fā)布公告，計(jì)劃第三期股份回購方案，以自有資金回購公司股份，回購金額10億至20億元，回購價(jià)格不超過11.50元/股，擬將回購股份的全部用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，彰顯了公司長效發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2022年、2023年和2024年歸母凈利潤分別為20.1億元、27.9億元和34.2億元，PE分別為12.2X、8.8X和7.2X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原油價(jià)格持續(xù)上漲：原油價(jià)格與國際政治經(jīng)濟(jì)形勢高度關(guān)聯(lián)且具波動(dòng)較大，如果原油價(jià)格進(jìn)一步上漲，進(jìn)一步增加公司成本壓力，進(jìn)而影響公司盈利能力；（2）行業(yè)競爭格局變化：國內(nèi)煉油及下游化工配套項(xiàng)目較多，可能造成某類產(chǎn)品板塊產(chǎn)能局部過剩，進(jìn)而加劇行業(yè)競爭，擠壓業(yè)內(nèi)盈利空間；（3）全球經(jīng)濟(jì)下行：煉化產(chǎn)品下游分支眾多且分布較廣，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)下行可能影響行業(yè)產(chǎn)品需求，公司業(yè)績有受損風(fēng)險(xiǎn)。