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過去一個(gè)月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)有所分化，全A指數(shù)下跌約2.5%，市場(chǎng)當(dāng)年和次的一致預(yù)期讀數(shù)分別為7.42%和20.29%，市場(chǎng)短期的分析情緒較為低迷，但對(duì)后市仍維持較樂觀的判斷。目前，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期在10月趨勢(shì)性提升后，于邊際上有所緩和，投資者情緒向中性回歸?？赊D(zhuǎn)債層面，市場(chǎng)價(jià)格水平仍維持中性，股性轉(zhuǎn)債估值有所壓降，可適當(dāng)關(guān)注低溢價(jià)券的短期交易性機(jī)會(huì)：
　　國(guó)慶以來，A股權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)有所分化，全A指數(shù)下跌約2.5%，科創(chuàng)50與小市值風(fēng)格表現(xiàn)較好，價(jià)值風(fēng)格回撤明顯。海內(nèi)外對(duì)比來說，同期的美股表現(xiàn)優(yōu)于A股、而A股優(yōu)于港股，恒生指數(shù)區(qū)間回撤近15%。當(dāng)前從持有期收益看，絕大多數(shù)指數(shù)的中短期收益仍處于中性及中性偏低點(diǎn)位，有一定的均值回歸壓力。
　　權(quán)益資產(chǎn)盈利層面，中證800指數(shù)的2022年一致預(yù)期值為7.42%，較9月時(shí)的讀數(shù)下降1.9%，2023年一致預(yù)期值為20.29%，較上月提升0.5%。目前自7月以來，2022年的權(quán)益盈利預(yù)期值已經(jīng)連續(xù)3月下調(diào)，但同時(shí)，次年的一致預(yù)期值也已連續(xù)上升3個(gè)月，反映出市場(chǎng)短期的分析情緒較為低迷，但對(duì)后市仍維持較為樂觀的判斷。
　　純債資產(chǎn)端，市場(chǎng)利率下降，但期限利差水平基本維持原位。10月的全市場(chǎng)純債基金久期（利率敏感性）有所上升、到期收益率（YTM）下降。其中，計(jì)入杠桿后的市場(chǎng)久期中位數(shù)從2.45提升0.06至2.51，標(biāo)準(zhǔn)差分歧從1.36升高至1.47；市場(chǎng)YTM中位數(shù)讀數(shù)自9月末的短暫上升后，復(fù)又從3.08下降0.26至2.82，目前純債基金到期收益率水平已處于2017年來的最低點(diǎn)附近。
　　可轉(zhuǎn)債層面，截至10月末的數(shù)據(jù)來看，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為118元，同9月持平，微升1元，目前處于2021、2020年以來的46分位和55分位，價(jià)格水平適中；估值視角，當(dāng)前平價(jià)80以下、80到120、以及120以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率讀數(shù)分別為76%、31%和11%，其中，債性、平衡風(fēng)格轉(zhuǎn)債估值分別上行5.1%，2.4%、股性轉(zhuǎn)債估值壓降1.6%，3種風(fēng)格的轉(zhuǎn)債估值各自位于去年以來的歷史91、84和73分位，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)抬高了債性轉(zhuǎn)債的溢價(jià)水平，投資者可適當(dāng)關(guān)注低溢價(jià)股性轉(zhuǎn)債的交易機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。