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事件：2022年10月27日，公司發(fā)布《2022年第三季度報(bào)告》，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比+38.85%，歸母凈利潤為1.8億元，同比+40.96%，扣非后歸母凈利潤為1.72億元，同比+54.51%。
　　無懼疫情影響，公司Q3業(yè)績穩(wěn)定增長。公司Q3實(shí)現(xiàn)收入3.18億元，同比+42.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比+65.72%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.78億元，同比+83.66%。三季度公司毛利率/扣非歸母凈利率分別為37.62/24.62%，同比分別+2.23/+3.32 pct，環(huán)比+0.91/-1.14pct。利潤率逐漸向上修復(fù)，主要原因系部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)、原材料價(jià)格回落，收入規(guī)模增加，邊際效益提高。公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為+0.56/+5.04/+4.33/-3.25%，合計(jì)6.68%，同比-5.32pct，環(huán)比-1.52pct，費(fèi)用率管控良好。
　　壓縮機(jī)零部件：公司是國內(nèi)最頂尖的商用壓縮機(jī)零部件產(chǎn)品制造和出口企業(yè)之一，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，優(yōu)勢顯著，與江森自控、英格索蘭、開利空調(diào)、麥克維爾等全球商用空調(diào)行業(yè)核心廠商建立了穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系。公司董事長是材料學(xué)博士且具備海外工作經(jīng)歷，兼具專業(yè)素養(yǎng)的同時(shí)積累了與海外廠商溝通的經(jīng)驗(yàn)，是公司打開海外市場的重要基石之一?；诠九c海外客戶的長期穩(wěn)定合作，隨著海外需求回暖、供應(yīng)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，有望進(jìn)一步提升市場份額。
　　工程機(jī)械領(lǐng)域：2022年9月挖機(jī)國內(nèi)市場銷售1.05萬臺(tái)，同比-24.5%，出口市場銷量為1.07萬臺(tái)，同比+73.3%，9月合計(jì)銷售同比+5.49%，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，海外需求維持高增速，工程機(jī)械需求有望迎來邊際改善。公司參股蘇州力源，切入工程機(jī)械領(lǐng)域，液壓件產(chǎn)品市場容量較大，且具有進(jìn)口替代的空間。蘇州力源是國內(nèi)最早一批從事液壓泵生產(chǎn)的國有企業(yè)，技術(shù)扎實(shí)產(chǎn)品豐富，而聯(lián)德股份具有良好的市場渠道資源（卡特彼勒）和多年鑄造機(jī)加工經(jīng)驗(yàn)，增資蘇州力源后，蘇州力源將繼續(xù)推進(jìn)液壓領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)，推陳出新，有望實(shí)現(xiàn)兩家公司之間的協(xié)調(diào)發(fā)展效應(yīng)，取得共贏。
　　風(fēng)電領(lǐng)域：面對(duì)高速發(fā)展、需求激增的風(fēng)電市場，公司深耕壓縮機(jī)零部件多年，鑄造及機(jī)加工經(jīng)驗(yàn)豐富，利用自身的技術(shù)優(yōu)勢及客戶資源，通過“高精度機(jī)械零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)電裝備精密零部件的規(guī)?；a(chǎn)，積極布局風(fēng)電領(lǐng)域，力爭達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，有望成為公司未來發(fā)展新動(dòng)力。
　　投資建議：公司是國內(nèi)稀缺的高端鑄造龍頭企業(yè)，在鑄造+機(jī)加工具備深刻理解，切入工程機(jī)械和風(fēng)電業(yè)務(wù)后，隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放疊加蘇州力源積極整合提效提質(zhì)，兩塊新業(yè)務(wù)未來將成新成長曲線。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.25/14.47/20.37億元，歸母凈利潤2.32/3.02/4.31億元，對(duì)應(yīng)PE為29.9/23.0/16.1X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)