>> 長江證券-天虹股份(002419)季度營收降幅縮窄，經(jīng)營利潤同比減虧-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大?。?/td>
| 974KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李錦,陳亮,羅祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司披露三季報：2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.22億元，同比增長0.27%，歸屬凈利潤為1.15億元，同比下降55.33%，歸屬扣非凈利潤為-1.78億元，同比下降1.66億元；單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.91億元，同比下降0.37%，歸屬凈虧損4553萬元，同比下降1.59億元。
事件評論
單三季度公司購百業(yè)務(wù)銷售有所提速，超市業(yè)務(wù)增速維持，使整體經(jīng)營性利潤小幅減虧。公司前三季度營收同比增長0.27%，Q1-Q3營收分別同比變動2.75%、-2.01%、-0.37%，在疫情反復(fù)影響下單三季度收入降幅縮窄，分業(yè)態(tài)拆解來看自營門店季度表現(xiàn)，據(jù)測算，Q1-Q3購百銷售額同比變動-5%、-4%、9%，營業(yè)收入同比變動2%、-13%、-4%，Q3門店凈增2家，Q3季度在公司提檔升級重點門店、改善商品結(jié)構(gòu)、發(fā)展專柜到家業(yè)務(wù)等舉措下，購百銷售額回歸大個位數(shù)增長，雖然營業(yè)收入下滑約4%，但降幅較Q2季度大幅收窄，綜合來看購百業(yè)務(wù)呈現(xiàn)經(jīng)營回暖趨勢，且門店端保持擴張；超市業(yè)務(wù)方面，Q1-Q3銷售額分別同比增長2%、6%、2%，營業(yè)收入同比增長6%、9%、5%，Q3季度末新開一家獨立超市，同時關(guān)閉一家超市，單三季度超市業(yè)務(wù)營收增長有所放緩，或由于公司調(diào)整關(guān)閉部分超市門店。盈利端，Q3公司毛利率同比下將1.96個百分點，銷售費用率同比下降0.85個百分點，管理費用率下降0.6個百分點，財務(wù)費用率下降0.75個百分點，毛利率雖有下滑但費用控制得當，綜上Q3季度公司經(jīng)營性虧損（毛利額-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發(fā)費用-財務(wù)費用）9128萬元，同比減虧209萬元。
Q3季度在公司持續(xù)夯實內(nèi)生供應(yīng)鏈優(yōu)化，自有品牌占比有所提升，在此基礎(chǔ)上推進線上商品銷售，有望實現(xiàn)第二增長曲線。前三季度公司聚焦核心商品打造，共開發(fā)34款千萬銷售額目標的戰(zhàn)略大單品，生鮮基地累計突破100個，實現(xiàn)1個5000萬單品及6個1000萬單品。此外自有品牌銷售額同比增長8.2%，其中第三季度同比增長14.3%；3R商品銷售額同比增長19.2%，其中第三季度同比增長18.4%。在此基礎(chǔ)上，公司大力推進線上化進程，前三季度線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)收入GMV約42億元，近2.6億人次通過天虹APP和小程序交互獲取信息或消費，天虹整體數(shù)字化會員人數(shù)約4000萬，APP和小程序月活會員逾485萬。
投資建議：在疫情持續(xù)反復(fù)形勢下公司加強運營管理，同時公司積極調(diào)整優(yōu)化零售門店，聚焦優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈有望提升內(nèi)生經(jīng)營效率，在此基礎(chǔ)上公司仍然保持開店節(jié)奏，且數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有望為公司打開增量成長空間，預(yù)計2022-2024年歸屬凈利潤為1.56、2.16和3.64億元，對應(yīng)2022年預(yù)測營收公司PS估值為0.47倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、超市行業(yè)競爭格局惡化帶來同店端壓力；
2、購物中心、超市門店受競爭等外部環(huán)境影響擴張節(jié)奏受限。
|
|
